Ipsen : transformation convaincante | Le Revenu – Championnat d’Europe 2020

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Les résultats annuels du laboratoire pharmaceutique sont supérieurs aux objectifs des dirigeants. Entre cessions, acquisitions et décisions réglementaires, 2021 devrait être une année structurante pour le groupe.

Le chiffre d’affaires du laboratoire pharmaceutique a atteint 2,59 milliards d’euros en 2020, en hausse de 3% (à devises constantes).

La médecine de spécialités, qui génère plus de 90% des revenus, a enregistré une croissance de 5,9%, alors que la santé familiale a accusé un repli de 21,3%. La marge opérationnelle courante a progressé de 1,6 point de pourcentage, à 32% des ventes.

Vers une cession de la santé familiale ?

Ipsen a ainsi dépassé ses objectifs d’une hausse des facturations supérieure à 2% et d’une marge d’excédent brut d’exploitation (Ebitda) d’au moins 30%.

La dette nette a été divisée par deux et ne représente plus que 0,6 fois l’Ebitda.

Les dirigeants visent une croissance des ventes supérieure à 4% en 2021 (à devises constantes) et une marge opérationnelle courante de plus de 30%.

Cette publication de bonne facture valide la pertinence du recentrage d’Ipsen sur la médecine de spécialités.

Faisant l’objet d’une revue stratégique, la santé familiale pourrait être prochainement cédée.

Un titre bon marché

Le groupe veut continuer de renforcer son portefeuille de candidats-médicaments en oncologie, dans les maladies rares et les neurosciences grâce à des acquisitions, pour lesquelles il pourrait consacrer 3 milliards d’euros d’ici 2024.

Certes, l’anticancéreux Somatuline, qui a généré 44% des revenus de la société l’an dernier, pourrait faire face à la concurrence de nouveaux génériques des deux côtés de l’Atlantique.

Mais le Cabometyx et le Palovarotene ont des chances d’être approuvés en Europe ou aux États-Unis cette année, le premier dans le carcinome du rein, le second dans la fibrodysplasie ossifiante progressive.

L’action est modestement valorisée 10 fois le bénéfice net par action escompté fin 2021. Le dividende devrait rester stable, à 1 euro par action. 

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Profil d’investissement : spéculatif.

Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires trimestriel, le 22 avril.