SUEZ : Berenberg a relevé son objectif de cours – Championnat d’Europe 2020

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(AOF) – Berenberg a relevé son objectif de cours de 9,3 à 18 euros sur Suez et confirmé sa recommandation Conserver dans le cadre du projet de rachat du groupe, au même prix, par Veolia. Le boker souligne que si l’AMF valide l’offre hostile de Veolia, le management de Suez devra prouver à ses actionnaires que son plan Suez 2030 créera plus de valeur que celui de Veolia. Son nouvel objectif de cours reflète l’atteinte des objectifs 2022 (pour 2021, il a intégré un dividende de 0,65 euro pour 2020 et un dividende exceptionnel de 1,6 euro).

Toutefois, le plan de Suez est ambitieux en termes d’objectifs et de calendrier, surtout compte tenu des incertitudes liées au Covid-19, estime l’analyste.

AOF – EN SAVOIR PLUS

Points clés

– Numéro deux mondial des services à l’environnement, créé en 1880 ;

– 18,2 Mds€ de chiffre d’affaires, réalisé majoritairement en Europe et en Amérique, sgénéré par 3 pôles : l’eau (39 %), le recyclage et la valorisation des déchets (41 %), puis les solutions et les énergies renouvelables ;

– Modèle d’affaires « Fonder un environnement durable dès maintenant » fondé sur des métiers (et contrats) de long terme assurant bonne visibilité et forte barrière à l’entrée en raison de l’intensité capitalistique, défini dans le plan Shaping 2030 :

– ambition d’être leader mondial,

– recours à la sélectivité des contrats, à la rotation du portefeuille, à la simplicité organisationnelle et l’engagement des salariés envers les clients ;

– Capital contrôlé à 32,1 % par Engie, devant Catalgirone (3,5 %) et les salariés (2,6 %), Bertrand Camus étant directeur général et Philippe Varin président du conseil de 19 membres ;

– Contrôle de la situation financière avec une dette stable à 10,7 Mds€ à fin juin 2020, et un rehaussement des liquidités à 6,2 Mds€.

=/ Enjeux /=

– Stratégie de réalisation de Shaping 30 :

– d’ici 2021 : organisation industrielle en 6 régions et 2 branches « affaires globales », plan de cession de 3 à 4 Mds€ d’actifs, BPA de 0,8 €, autofinancement libre de 500 M€ et dette nette égale de 2,3 à 3 fois l’EBITDA,

– d’ici 2023 : économies de coûts de 1 Md€ ;

– Stratégie d’innovation articulée entre les déchets (comptabilité, recyclage et usage) et l’eau (ressources alternatives, traitement et distribution) :

– réseau mondial de 17 centres de recherche,

– investissements dans les entreprises innovantes via Suez Ventures, doté d’un budget annuel de 50 M€ (1/2 à 2 M€ par projet), et des participations dans les fonds d’amorçage Démeter 3 et 6 et Paris Fonds vert,

– partenariats scientifiques, présence dans les plateformes collaboratives et les réseaux de compétences ;

– Stratégie environnementale orientée vers la réalisation des objectifs 2030 : recul de 45 % des émissions de CO2, solutions 100 % durables et 20 Mt de CO2 évitées par an chez les clients ;

– Réalisation des ambitions, relevées, de WTS, nouvelle branche née de l’intégration de GE Water : 3,1 Mds€ de chiffre d’affaires et hausse de 45 % de la rentabilité d’exploitation ;

– En France, relance des investissements de lutte contre les fuites d’eau (réseau âgé de 150 ans) et, en Chine, poursuite de la pénétration du 1er marché mondial du traitement de déchets toxiques.

=/ Défis /=

– En Europe, pressions tarifaires des autorités publiques et difficultés budgétaires des collectivités locales et rentabilité du recyclage affectée par la baisse du prix de vente et la hausse cu coûts des matières premières ;

– Refus par le conseil d’administration de l’offre d’achat par Veolia, qu’il conditionne la condition d’une offre publique pour tous les actionnaires de Suez après la cession à ce dernier de la participation d’Engie ;

– Impact de la pandémie : baisse de 4,5 % du chiffre d’affaires semestriel et perte nette de 538 M€;

– Réaction à la pandémie : économies de coûts, recul de 15 % des investissements ;

– Objectif 2ème semestre 2020 d’un chiffre d’affaires en recul de 2 à 4 % et d’un bénéfice d’exploitation entre 600 et 650 M€ :

– Maintien du service du dividende, ramené à 0,45 €.