La livre sterling et l'euro devraient s'effondrer en raison de l'effondrement mondial, la faiblesse du dollar continue de dire Nordea – Euro 2020

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Avec des taux d'intérêt à court terme bloqués à des niveaux record et des variations limitées des rendements relatifs à long terme, les conditions de risque sont susceptibles de dominer. Le dollar s'affaiblira si les décideurs politiques peuvent soutenir le risque, mais la devise américaine augmentera en cas d'échec avec de lourdes pertes pour les devises Euro, Sterling et Scandi.

En ce qui concerne les rendements à court terme, Nordea s'attend à ce que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt à 0,00-0,25% tout au long de la période de prévision jusqu'à la fin de 2021.

Le taux d'actualisation de la BCE devrait également rester à -0,50% tout au long de la période et les écarts à court terme n'auront donc pas d'impact significatif sur les taux de change.

Au cours de la période de prévision, Nordea envisage un bras de fer entre l'achat d'obligations par la banque centrale, la faiblesse des économies et l'augmentation des émissions.

En ce qui concerne les rendements obligataires américains, l'énorme programme d'achat d'obligations de la Réserve fédérale maintiendra un plafond sur les rendements à court terme. La BCE a également intensifié considérablement son programme d'achat d'obligations avec le programme d'achat d'urgence pandémique de 750 milliards d'euros (PEPP).

Le taux américain à 10 ans devrait baisser à 0,50% sur une période de 3 mois avant une reprise à 0,80% d'ici la fin de 2020. Les prévisions de 2021 ont été révisées à la hausse compte tenu des anticipations d'une reprise plus vigoureuse de l'économie l'an prochain, même s'il s'agit d'une base inférieure. En particulier, Nordea s'attend à ce que les politiques de relance restent en place plus longtemps que prévu afin de soutenir la reprise.

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Étant donné que les gouvernements continueront d'émettre de la dette très importante, les rendements sont susceptibles d'augmenter en 2021.

Les rendements allemands devraient peu changer d'ici la fin de 2020 avant une augmentation en 2021.

«Le lancement du programme« QE-ternity »par la Fed se révélera probablement un changement de jeu négatif en USD sur la route. BEAUCOUP de nouveaux USD seront imprimés, ce qui est généralement une histoire négative en USD. »

Le dollar aura tendance à s'affaiblir sur des taux d'intérêt réels négatifs à mesure que les rendements nominaux sont maintenus et que l'inflation augmente.

Image: Dollar

Néanmoins, la banque n'est pas sûre que cet achat d'obligations importera beaucoup à court terme, si les couvre-feux sont prolongés et que les risques désinflationnistes restent élevés dans les économies clés.

«Jusqu'à présent, l'action sur les prix depuis le lancement du QE-bazooka par la Fed a soutenu les anticipations d'inflation, ce qui est une histoire négative en USD. En fin de compte, nous restons convaincus qu'un biais négatif en USD est très justifié au cours des 6 à 12 prochains mois (10% de USD plus faible n'est pas hors de question), mais nous pensons qu'il est trop tôt pour vraiment adhérer à l'histoire négative du USD. »

Les prévisions de change dépendront toutefois de la décision des décideurs mondiaux d'éviter l'effondrement de l'économie mondiale. Si les banques centrales et les gouvernements échouent dans cet aspect et que l'appétit pour le risque s'effondre, Nordea s'attend à une reprise de très fortes entrées en dollar et également en yen japonais.

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Ce n'est pas le cas central, mais reste un risque de queue important

«  Dans un effondrement complet à l'échelle mondiale, nous estimons que l'EUR / USD pourrait aller à la parité ou même en dessous (le câble aimerait également aller à la parité), mais nous ne sommes pas prêts à appeler à un tel scénario, mais considérons le risque de queue très gras sur le scénario mondial ».

En ce qui concerne la livre sterling, Nordea souligne la vulnérabilité sous-jacente du déficit élevé du compte courant, du grand secteur bancaire, qui est vulnérable pendant la récession mondiale, et un manque sous-jacent de soutien en tant que monnaie de réserve en raison de l'incertitude prolongée du Brexit.

Dans l'ensemble, il s'attend à ce que l'Euro / Sterling se renforce autour de 0,95 à court terme et considère que le GBP est très vulnérable à de nouveaux revers dans la crise de Corona. Une reprise limitée de la livre sterling est attendue d'ici la fin de 2020, l'euro / livre sterling reculant à près de 0,92, bien que ce soit au-dessus du taux au comptant actuel autour de 0,89.

La livre sterling / dollar est prévue à 1,17 sur une période de 3 mois avant une reprise à 1,27 d'ici la fin de 2020.

Selon Nordea, "le rebond des cours des actions a peut-être été LE facteur le plus utile derrière la stabilisation de Scandi FX, car il a mis fin au type d'achat forcé violent de USD / Scandis dans les programmes de couverture FX."

Si les marchés boursiers subissent de nouvelles pressions, les devises norvégienne et suédoise auront donc tendance à s'affaiblir à nouveau.

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Selon eux, la couronne norvégienne restera vulnérable jusqu'à ce qu'il y ait une certaine stabilisation sur le marché pétrolier et l'euro / couronne pourrait se renforcer à 12,00 si les prix du brut sont à 20 $ p / b.

Comme point de référence, le Brent s'est de nouveau fortement affaibli lundi et se négocie à des creux de 17 ans juste en dessous de 26,50 $ p / b.

Dans l'ensemble, Nordea reste très prudent sur les devises Scandi sur une vue de 2 à 3 mois, mais souligne que la couronne norvégienne est très sous-évaluée sur une vue à moyen terme et que les stratégies à long terme devraient se concentrer sur une devise plus forte.

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