Carlyle Euro CLO 2020-2 DAC – Moody's attribue des notes définitives à huit classes de billets émis par Carlyle Euro CLO 2020-2 DAC – Euro 2020

7
Livre photo de nu artistique de la collection Nu & Beauté. Avec de jolies jeunes filles dans un bain noir aux reflets colorés.
Comment Maîtriser Votre Excitation, Contrôler Votre Ejaculation et Augmenter Votre Endurance au Lit et Donner Plusieurs Orgasmes à Votre Partenaire Dès Ce Soir, en Utilisant une Méthode 100% Efficace

Action de notation: Moody's attribue des notes définitives à huit classes de billets émis par Carlyle Euro CLO 2020-2 DAC

Global Credit Research – 08 janvier 2021

Francfort-sur-le-Main, le 8 janvier 2021 – Moody's Investors Service («Moody's») a annoncé avoir attribué les notes définitives suivantes aux billets émis par Carlyle Euro CLO 2020-2 DAC («l'émetteur»):

…. 1 500 000 EUR Obligations de premier rang à taux variable garanties de catégorie X échéant en 2034, notation définitive attribuée Aaa (sf)

…. 244000000 EUR Titres à taux variable garantis de premier rang de catégorie A-1 échéant en 2034, notation définitive attribuée Aaa (sf)

…. EUR 32,500,000 Class A-2A Senior Secured Floating Rate Notes à échéance 2034, Notation Définitive attribuée Aa2 (sf)

…. 10 000 000 EUR Obligations de premier rang à taux fixe garanties de catégorie A-2B échéant en 2034, notation définitive attribuée Aa2 (sf)

…. EUR 27.500.000 Obligations Senior Secured Deferrable Floating Rate de Classe B échéant en 2034, Notation Définitive attribuée A2 (sf)

…. EUR 25.000.000 Obligations de catégorie C à taux variable et garanties de premier rang à échéance 2034, notation définitive attribuée Baa3 (sf)

…. EUR 21,000,000 Class D Senior Secured Deferrable Floating Rate Notes à échéance 2034, notation définitive attribuée Ba3 (sf)

…. 10 000 000 EUR Obligations de catégorie E à taux variable et garanties de premier rang à échéance 2034, notation définitive attribuée B3 (sf)

JUSTIFICATION DES NOTATIONS

La justification des notations repose sur une prise en compte des risques associés au portefeuille et à la structure du CLO tels que décrits dans notre méthodologie.

L'Émetteur est un CLO de flux de trésorerie géré. Au moins 90% du portefeuille doit être composé d'obligations garanties de premier rang et jusqu'à 10% du portefeuille peut être composé d'obligations non garanties de premier rang, de prêts de second rang, d'obligations mezzanine et d'obligations à haut rendement. Le portefeuille devrait connaître une progression de 100% à compter de la date de clôture et se composer principalement de prêts aux entreprises à des débiteurs domiciliés en Europe occidentale.

CELF Advisors LLP («CELF») gérera le CLO. Il dirigera la sélection, l'acquisition et la disposition des garanties pour le compte de l'émetteur et pourra se livrer à des activités de négociation, y compris des opérations discrétionnaires, pendant la période de réinvestissement de quatre ans de la transaction. Par la suite, sous réserve de certaines restrictions, les achats sont autorisés en utilisant le produit du principal des remboursements de principal imprévus et le produit de la vente d'obligations pour risque de crédit ou d'obligations améliorées de crédit.

Les intérêts et les montants d'amortissement du capital dus aux billets de catégorie X sont payés au prorata des paiements aux billets de catégorie A-1. Les Notes de Classe X amortissent de 16,67% ou 250 000 EUR sur les six premières dates de paiement.

En plus des huit classes de billets notés par Moody's, l'Émetteur émettra 33 700 000 EUR de billets subordonnés à échéance 2034 qui ne sont pas notés.

L'opération comprend des tests de couverture des intérêts et du pair qui, s'ils sont déclenchés, détournent les intérêts et le produit du principal pour rembourser les billets par ordre d'ancienneté.

L'épidémie de coronavirus, les mesures gouvernementales mises en place pour la contenir et la faiblesse des perspectives économiques mondiales continuent de perturber les économies et les marchés du crédit dans tous les secteurs et régions. Notre analyse a considéré l'effet sur la performance des actifs des entreprises de la faiblesse actuelle de l'activité économique européenne et d'une reprise progressive pour les mois à venir. Bien qu'une reprise économique soit en cours, elle est ténue et sa poursuite sera étroitement liée à l'endiguement du virus. En conséquence, le degré d'incertitude autour de nos prévisions est anormalement élevé.

Nous considérons l'épidémie de coronavirus comme un risque social dans notre cadre ESG, compte tenu des implications substantielles pour la santé et la sécurité publiques.

Méthodologie sous-jacente à l'action de notation:

La principale méthodologie utilisée dans ces notations était "Moody's Global Approach to Rating Collateralized Loan Obligations" publiée en décembre 2020 et disponible à l'adresse https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBS_1242167. Vous pouvez également consulter la page Méthodologies de notation sur www.moodys.com pour une copie de cette méthodologie.

Facteurs qui conduiraient à une mise à niveau ou à une baisse des notes:

La performance des billets notés est sujette à incertitude. La performance des billets est sensible à la performance du portefeuille sous-jacent, qui à son tour dépend des conditions économiques et de crédit qui peuvent changer. Les décisions d'investissement du gestionnaire de garanties et la gestion de la transaction auront également une incidence sur la performance des billets.

Moody's a modélisé la transaction en utilisant un modèle de flux de trésorerie basé sur la technique d'expansion binomiale, comme décrit dans la section 2.3 de la méthodologie de notation «Moody's Global Approach to Rating Collateralized Loan Obligations» publiée en décembre 2020.

Moody's a utilisé les hypothèses de modélisation de base suivantes:

Montant nominal: 400 000 000 EUR

Score de diversité: 46

Facteur de notation moyen pondéré (WARF): 2828

Spread moyen pondéré (WAS): 3,30%

Coupon moyen pondéré (WAC): 4,00%

Taux de récupération moyen pondéré (WARR): 44,3%

Durée de vie moyenne pondérée (WAL): 8,5 ans

Moody's a abordé l'exposition potentielle aux débiteurs domiciliés dans des pays dont le plafond en monnaie locale (LCC) est égal ou inférieur à A1. Conformément aux contraintes du portefeuille et aux critères d'éligibilité, les expositions sur les pays avec un LCC de A1 à A3 ne peuvent pas dépasser 10% et les débiteurs ne peuvent pas être domiciliés dans des pays avec un LCC inférieur à A3.

De plus amples détails concernant l'analyse de cette transaction par Moody's peuvent être trouvés dans le nouveau rapport de problème connexe, bientôt disponible sur Moodys.com.

INFORMATIONS RÉGLEMENTAIRES

Pour plus de précisions sur les principales hypothèses de notation et l'analyse de sensibilité de Moody's, voir les sections Hypothèses méthodologiques et Sensibilité aux hypothèses du formulaire de divulgation. Les symboles et définitions de notation de Moody's se trouvent à l'adresse suivante: https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_79004.

De plus amples informations sur les déclarations, les garanties et les mécanismes d'application disponibles pour les investisseurs sont disponibles sur http://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBS_1258741.

L'analyse repose sur une évaluation des caractéristiques de la garantie pour déterminer la distribution des pertes de garantie, c'est-à-dire la fonction qui est corrélée à une hypothèse sur la probabilité d'occurrence de chaque niveau de pertes possibles dans la garantie. Dans un deuxième temps, Moody's évalue chaque scénario de perte de garantie possible à l'aide d'un modèle qui reproduit les caractéristiques structurelles pertinentes pour en déduire les paiements et donc les pertes potentielles ultimes pour chaque instrument noté. La perte qu'un instrument noté subit dans chaque scénario de perte de garantie, pondérée par des hypothèses sur la probabilité que des événements dans ce scénario se produisent, se traduit par la perte attendue de l'instrument noté.

L'analyse quantitative de Moody's implique une évaluation des scénarios qui mettent en évidence les facteurs contribuant à la sensibilité des notations et prennent en compte la probabilité de pertes collatérales graves ou de flux de trésorerie dépréciés. Moody's pondère l'impact sur les instruments notés en fonction de ses hypothèses sur la probabilité que les événements dans de tels scénarios se produisent.

Pour les notations émises sur un programme, une série, une catégorie / classe de dette ou de titre, cette annonce fournit certaines informations réglementaires relatives à chaque notation d'une obligation ou d'un billet émis ultérieurement de la même série, catégorie / classe de dette, titre ou en vertu d'un programme pour lequel les notations proviennent exclusivement de notations existantes conformément aux pratiques de notation de Moody's. Pour les notations émises sur un fournisseur de soutien, cette annonce fournit certaines informations réglementaires relatives à l'action de notation de crédit sur le fournisseur de soutien et à chaque action de notation de crédit particulière pour les titres qui dérivent leurs notations de crédit de la notation de crédit du fournisseur de soutien. Pour les notations provisoires, cette annonce fournit certaines informations réglementaires en relation avec la notation provisoire attribuée, et en relation avec une notation définitive qui pourra être attribuée suite à l'émission finale de la dette, dans chaque cas où la structure et les conditions de la transaction n'ont pas changé avant l'attribution de la notation définitive d'une manière qui aurait affecté la notation. Pour plus d'informations, veuillez consulter l'onglet Notes sur la page émetteur / entité de l'émetteur concerné sur www.moodys.com.

Pour tous les titres ou entités notés concernés bénéficiant d'un soutien de crédit direct de la ou des entités principales de cette action de notation de crédit, et dont les notations peuvent changer à la suite de cette action de notation de crédit, les informations réglementaires associées seront celles de l'entité garante. Des exceptions à cette approche existent pour les informations suivantes, si elles s'appliquent à la juridiction: Services auxiliaires, Informations à fournir à l'entité notée, Informations à fournir par l'entité notée.

Les notes ont été communiquées à l'entité notée ou à son ou ses mandataires désignés et émises sans modification résultant de cette information.

Ces notations sont sollicitées. Veuillez consulter la politique de Moody's pour la désignation et l'attribution de cotes de crédit non sollicitées disponible sur son site Web www.moodys.com.

Les informations réglementaires contenues dans ce communiqué de presse s'appliquent à la notation de crédit et, le cas échéant, à la perspective de notation ou à l'examen de la notation.

Les principes généraux de Moody's pour l'évaluation des risques environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans notre analyse de crédit sont disponibles à l'adresse https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1243406.

Au moins une considération ESG a été importante pour les actions de notation de crédit annoncées et décrites ci-dessus.

La note de crédit à l'échelle mondiale sur cette annonce de notation de crédit a été émise par l'une des filiales de Moody's en dehors du Royaume-Uni et est approuvée par Moody's Investors Service Limited, One Canada Square, Canary Wharf, Londres E14 5FA en vertu de la loi applicable aux agences de notation de crédit au Royaume-Uni. . De plus amples informations sur le statut de l'endossement au Royaume-Uni et sur le bureau de Moody's qui a émis la notation de crédit sont disponibles sur www.moodys.com.

Veuillez consulter www.moodys.com pour toute mise à jour sur les changements apportés à l'analyste principal de la notation et à l'entité juridique de Moody's qui a émis la notation.

Veuillez consulter l'onglet notations sur la page émetteur / entité sur www.moodys.com pour obtenir des informations réglementaires supplémentaires pour chaque notation de crédit.

Wei Jiao, CFA Asst Vice President - Analyst Structured Finance Group Moody's Deutschland GmbH An der Welle 5 Frankfurt am Main 60322 Germany JOURNALISTS: 44 20 7772 5456 Client Service: 44 20 7772 5454 Carole Gintz Associate Managing Director Structured Finance Group JOURNALISTS: 44 20 7772 5456 Client Service: 44 20 7772 5454 Releasing Office: Moody's Deutschland GmbH An der Welle 5 Frankfurt am Main 60322 Germany JOURNALISTS: 44 20 7772 5456 Client Service: 44 20 7772 5454

© 2021 Moody’s Corporation, Moody’s Investors Service, Inc., Moody’s Analytics, Inc. et / ou leurs concédants de licence et affiliés (collectivement, «MOODY’S»). Tous les droits sont réservés.

LES NOTATIONS DE CRÉDIT ÉMISES PAR LES FILIALES DE NOTATION DE CRÉDIT DE MOODY'S SONT LEURS OPINIONS ACTUELLES SUR LE RISQUE DE CRÉDIT RELATIF FUTUR DES ENTITÉS, DES ENGAGEMENTS DE CRÉDIT OU DES TITRES LIÉS À LA DETTE OU À LA DETTE, ET AU MATÉRIEL, PRODUITS, SERVICES ET INFORMATIONS PUBLIÉS (COLLECTIVITÉ) PEUT INCLURE DE TELLES OPINIONS ACTUELLES. MOODY’S DÉFINIT LE RISQUE DE CRÉDIT COMME LE RISQUE QU’UNE ENTITÉ PEUT NE PAS RÉPONDRE À SES OBLIGATIONS FINANCIÈRES CONTRACTUELLES LORSQU'ELLES SONT RAISUES ET TOUTE PERTE FINANCIÈRE ESTIMÉE EN CAS DE DÉFAUT OU DE DÉPRÉCIATION. VOIR LA PUBLICATION DES SYMBOLES ET DÉFINITIONS DE NOTATION DE MOODY APPLICABLES POUR PLUS DE RENSEIGNEMENTS SUR LES TYPES D'OBLIGATIONS FINANCIÈRES CONTRACTUELLES ADRESSÉES PAR LES NOTATIONS DE CRÉDIT DE MOODY. LES NOTATIONS DE CRÉDIT N'ADRESSENT AUCUN AUTRE RISQUE, Y COMPRIS MAIS SANS S'Y LIMITER: LE RISQUE DE LIQUIDITÉ, LE RISQUE DE VALEUR MARCHANDE OU LA VOLATILITÉ DES PRIX. LES NOTATIONS DE CRÉDIT, LES ÉVALUATIONS SANS CRÉDIT («ÉVALUATIONS») ET LES AUTRES OPINIONS INCLUSES DANS LES PUBLICATIONS DE MOODY NE SONT PAS DES ÉNONCÉS DE FAITS ACTUELS OU HISTORIQUES. LES PUBLICATIONS DE MOODY'S PEUVENT ÉGALEMENT INCLURE DES ESTIMATIONS QUANTITATIVES DU RISQUE DE CRÉDIT BASÉES SUR UN MODÈLE ET DES OPINIONS OU COMMENTAIRES CONNEXES PUBLIÉS PAR MOODY'S ANALYTICS, INC. ET / OU SES FILIALES. LES NOTATIONS DE CRÉDIT, ÉVALUATIONS, AUTRES OPINIONS ET PUBLICATIONS DE MOODY'S NE CONSTITUENT NI NE FOURNISSENT PAS D'INVESTISSEMENT OU DE CONSEIL FINANCIER, ET LES NOTATIONS DE CRÉDIT, ÉVALUATIONS, AUTRES OPINIONS ET PUBLICATIONS DE MOODY'S NE SONT PAS ET NE FOURNISSENT PAS DE RECOMMANDATIONS POUR ACHETER, VENDRE OU DÉTENIR DES TITRES PARTICULIERS. LES NOTATIONS DE CRÉDIT, LES ÉVALUATIONS, LES AUTRES OPINIONS ET LES PUBLICATIONS DE MOODY'S NE COMMENTENT PAS SUR L'ADÉQUATION D'UN INVESTISSEMENT POUR UN INVESTISSEUR EN PARTICULIER. MOODY'S ÉMET SES NOTATIONS DE CRÉDIT, ÉVALUATIONS ET AUTRES OPINIONS ET PUBLIE SES PUBLICATIONS AVEC L'ATTENDRE ET COMPRENANT QUE CHAQUE INVESTISSEUR FERA, AVEC SOIN, SES PROPRES ÉTUDE ET ÉVALUATION DE CHAQUE VALEUR EN CONSIDÉRATION D'ACHAT OU DE TENUE DE VENTE.

LES NOTATIONS DE CRÉDIT, LES ÉVALUATIONS, LES AUTRES OPINIONS ET LES PUBLICATIONS DE MOODY NE SONT PAS DESTINÉES À L'UTILISATION DES INVESTISSEURS DE DÉTAIL ET IL NE SERAIT PAS RECKLESS ET INAPPROPRIÉ POUR LES INVESTISSEURS DE DÉTAIL D'UTILISER LES NOTATIONS DE CRÉDIT, ÉVALUATIONS, AUTRES OPINIONS OU PUBLICATIONS DE MOODY POUR PRENDRE UNE DÉCISION D'INVESTISSEMENT. EN CAS DE DOUTE, VOUS DEVEZ CONTACTER VOTRE CONSEILLER FINANCIER OU AUTRE PROFESSIONNEL.

TOUTES LES INFORMATIONS CONTENUES DANS LES PRÉSENTES SONT PROTÉGÉES PAR LA LOI, Y COMPRIS MAIS SANS S'Y LIMITER, LA LOI SUR LES DROITS D'AUTEUR, ET AUCUNE DE CES INFORMATIONS NE PEUT ÊTRE COPIÉE OU AUTREMENT REPRODUITE, REMBALLÉE, TRANSMISE, TRANSFÉRÉE, DIFFUSÉE, REDISTRIBUÉE OU REVENDUE, OU STOCKÉE POUR UNE UTILISATION TEL OBJET, EN TOUT OU EN PARTIE, DE TOUTE FORME OU DE TOUTE MANIÈRE OU PAR TOUT MOYEN QUE CE SOIT, PAR TOUTE PERSONNE SANS LE CONSENTEMENT ÉCRIT PRÉALABLE DE MOODY.

LES NOTATIONS DE CRÉDIT, LES ÉVALUATIONS, LES AUTRES OPINIONS ET LES PUBLICATIONS DE MOODY'S NE SONT PAS DESTINÉES À ÊTRE UTILISÉES PAR QUELQUE PERSONNE COMME UN RÉFÉRENTIEL, CE TERME EST DÉFINI À DES FINS RÉGLEMENTAIRES ET NE DOIVENT PAS ÊTRE UTILISÉS DE TOUTE MANIÈRE QUI POURRAIT ENTRAÎNER LES CONSIDÉRATIONS DE RÉFÉRENCE.

Toutes les informations contenues dans ce document sont obtenues par MOODY’S à partir de sources considérées comme exactes et fiables. En raison de la possibilité d'une erreur humaine ou mécanique ainsi que d'autres facteurs, cependant, toutes les informations contenues dans ce document sont fournies «EN L'ÉTAT» sans garantie d'aucune sorte. MOODY'S adopte toutes les mesures nécessaires pour que les informations qu'il utilise pour attribuer une notation de crédit soient de qualité suffisante et proviennent de sources que MOODY'S considère comme fiables, y compris, le cas échéant, des sources tierces indépendantes. Cependant, MOODY’S n’est pas un auditeur et ne peut dans tous les cas vérifier ou valider de manière indépendante les informations reçues lors du processus de notation ou de la préparation de ses publications.

Dans la mesure permise par la loi, MOODY'S et ses administrateurs, dirigeants, employés, agents, représentants, concédants de licence et fournisseurs déclinent toute responsabilité envers toute personne ou entité pour toute perte ou dommage indirect, spécial, consécutif ou accidentel de quelque nature que ce soit découlant de ou en relation avec les informations contenues dans ce document ou l'utilisation ou l'impossibilité d'utiliser ces informations, même si MOODY'S ou l'un de ses administrateurs, dirigeants, employés, agents, représentants, concédants de licence ou fournisseurs est informé à l'avance de la possibilité de telles pertes ou dommages, y compris mais sans s'y limiter: (a) toute perte de bénéfices présents ou futurs ou (b) toute perte ou dommage survenant lorsque l'instrument financier concerné ne fait pas l'objet d'une notation de crédit particulière attribuée par MOODY'S.

Dans la mesure permise par la loi, MOODY'S et ses administrateurs, dirigeants, employés, agents, représentants, concédants de licence et fournisseurs déclinent toute responsabilité pour les pertes ou dommages directs ou compensatoires causés à toute personne ou entité, y compris, mais sans s'y limiter, par toute négligence (mais à l'exclusion de la fraude, de la faute intentionnelle ou de tout autre type de responsabilité qui, pour éviter toute ambiguïté, par la loi ne peut être exclue) de la part de, ou de toute éventualité sous ou hors du contrôle de MOODY'S ou de l'un de ses administrateurs, dirigeants, employés , agents, représentants, concédants de licence ou fournisseurs, résultant de ou en relation avec les informations contenues dans le présent document ou de l'utilisation ou de l'impossibilité d'utiliser ces informations.

AUCUNE GARANTIE, EXPRESSE OU IMPLICITE, QUANT À L'EXACTITUDE, À L'ACTUALITÉ, À L'INTÉGRALITÉ, À LA QUALITÉ MARCHANDE OU À L'ADÉQUATION À TOUT BUT PARTICULIER DE TOUT CRÉDIT, ÉVALUATION, AUTRE OPINION OU INFORMATION EST DONNÉ OU FAIT PAR MOODY'S SOUS QUELQUE FORME OU MANIÈRE QUE CE SOIT.

Moody's Investors Service, Inc., une filiale d'agence de notation de crédit détenue à 100% par Moody's Corporation («MCO»), déclare par la présente que la plupart des émetteurs de titres de créance (y compris les obligations de sociétés et municipales, les débentures, les billets et les billets de trésorerie) et les actions privilégiées notées par Moody's Investors Service, Inc., avant l'attribution de toute notation de crédit, a accepté de payer à Moody's Investors Service, Inc. pour les avis de notation de crédit et les services rendus par elle des frais allant de 1 000 $ à environ 5 000 000 $. MCO et Moody's Investors Service appliquent également des politiques et des procédures visant à garantir l'indépendance des notations de crédit et des processus de notation de crédit de Moody's Investors Service. Les informations concernant certaines affiliations qui peuvent exister entre les administrateurs de MCO et les entités notées, et entre les entités qui détiennent des notations de crédit de Moody's Investors Service et qui ont également déclaré publiquement à la SEC une participation de plus de 5% dans MCO, sont publiées chaque année sur www .moodys.com sous la rubrique «Relations investisseurs – Gouvernance d’entreprise – Politique d’affiliation des administrateurs et des actionnaires».

Conditions supplémentaires pour l'Australie uniquement: Toute publication en Australie de ce document est conforme à l'Australian Financial Services License de la filiale de MOODY'S, Moody's Investors Service Pty Limited ABN 61003399 657AFSL 336969 et / ou Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94105136972 AFSL 383569 (selon le cas). Ce document est destiné à être fourni uniquement aux «clients de gros» au sens de la section 761G du Corporations Act 2001. En continuant d'accéder à ce document depuis l'Australie, vous déclarez à MOODY'S que vous êtes, ou accédez au document en tant que représentant d'un «client grossiste» et que ni vous ni l'entité que vous représentez ne diffusera directement ou indirectement ce document ou son contenu aux «clients de détail» au sens de l'article 761G du Corporations Act 2001. La cote de crédit de MOODY'S est une opinion quant à la solvabilité d'un titre de créance de l'émetteur, et non sur les titres de participation de l'émetteur ou sur toute forme de garantie disponible pour les investisseurs de détail.

Conditions supplémentaires pour le Japon uniquement: Moody's Japan K.K. («MJKK») est une filiale d'agence de notation de crédit en propriété exclusive de Moody's Group Japan G.K., qui appartient à 100% à Moody's Overseas Holdings Inc., une filiale en propriété exclusive de MCO. Moody's SF Japan K.K. («MSFJ») est une filiale d'agence de notation de crédit détenue à 100% par MJKK. MSFJ n'est pas une organisation de notation statistique reconnue au niveau national («NRSRO»). Par conséquent, les notations de crédit attribuées par MSFJ sont des notations de crédit non NRSRO. Les notations de crédit non NRSRO sont attribuées par une entité qui n'est pas une NRSRO et, par conséquent, l'obligation notée ne sera pas admissible à certains types de traitement en vertu des lois américaines. MJKK et MSFJ sont des agences de notation de crédit enregistrées auprès de la Japan Financial Services Agency et leurs numéros d'enregistrement sont FSA Commissioner (Ratings) No. 2 et 3 respectivement.

MJKK ou MSFJ (selon le cas) déclarent par la présente que la plupart des émetteurs de titres de créance (y compris les obligations de sociétés et municipales, les débentures, les billets et le papier commercial) et les actions privilégiées notées par MJKK ou MSFJ (selon le cas) ont, avant l'attribution de toute notation de crédit , a accepté de payer à MJKK ou MSFJ (selon le cas) pour les avis de notation de crédit et les services rendus par elle des honoraires allant de 125 000 JPY à environ 550 000 000 JPY.

MJKK et MSFJ maintiennent également des politiques et des procédures pour répondre aux exigences réglementaires japonaises.