Déclaration de gestion intérimaire Bourse d'Amsterdam: BGHL – Championnat d’Europe de Football 2020

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Boussard & Gavaudan Holding Limited
Une société d'investissement à capital fixe constituée en société à responsabilité limitée en vertu des lois de Guernesey, sous le numéro d'enregistrement 45582.

Déclaration de gestion intérimaire
Pour le trimestre clos le 31 mars 2020

JE. Activités principales

Boussard & Gavaudan Holding Limited («BGHL» ou «la Société»), société d'investissement à capital fixe constituée en vertu des lois de Guernesey, annonce sa déclaration de gestion intermédiaire pour la période du
Du 1er janvier au 31 mars 2020 («la période»).

La Société est enregistrée auprès de l'Autorité néerlandaise des marchés financiers et est cotée au NYSE Euronext Amsterdam et à la Bourse de Londres.

Au cours de la période, BGHL a investi indirectement dans BG Master Fund ICAV («BG Fund» ou «le Fonds»), un hedge fund multistratégie axé sur l'Europe établi en Irlande et autorisé par la Banque centrale en tant que fonds d'investisseur qualifié (QIF). ), via une classe d'actions dédiée du fonds nourricier, BG Umbrella Fund Plc. Le Fonds vise principalement à arbitrer des instruments avec des paiements linéaires ou non linéaires sur les actions et les marchés du crédit. L'objectif d'investissement global du Fonds est de fournir aux investisseurs des rendements absolus cohérents, principalement en investissant et en négociant des instruments financiers de sociétés constituées en Europe ou dont les principales activités se situent en Europe.

De plus, une partie de l'actif net de BGHL peut être investie dans d'autres hedge funds et / ou d'autres actifs financiers.

Boussard & Gavaudan Investment Management LLP («BGIM» ou «le Gestionnaire d'investissement») est le Gestionnaire d'investissement de la Société et du Fonds.

II. Points forts

31-mars-20 31-déc-19
Actifs sous gestion (M €) 316 349
Capitalisation boursière (M €) 215 274
Actions en circulation 14,797,211 15.203.220
VNI par action Prix ​​de l'action * Remise sur NAV
€ actions £ actions € actions £ actions € actions £ actions
31-mars-20 21,34 € £ 19,01 14,60 € £ 11,50 -31,59% -39,50%
31-déc-19 22,90 € £ 20,64 18,00 € £ 15,60 -21,40% -24,41%
Performance -6.80% -7,88% -18,89% -26,28%

* Clôture du marché d'Amsterdam (AEX) pour l'action Euro et clôture du marché de Londres (LSE) pour l'action Sterling

III. Performance

Du 1er janvier au 31 mars 2020, les marchés européens ont chuté de façon spectaculaire avec l'Eurostoxx 50 en baisse de -25,6% pour le premier trimestre à la suite de l'épidémie de coronavirus. VStoxx a terminé le mois de mars de manière significative à 48,6%, contre 14,0% et iTraxx Crossover S32 a terminé le mois à 552 bps (345 bps de plus sur le trimestre). BGHL a connu un début de trimestre initialement solide avec un certain nombre de positions idiosyncratiques générant des rendements solides, mais le rendement de la valeur liquidative de l'année est devenu négatif en mars, car des mouvements de marché sans précédent ont eu un impact significatif sur la valorisation du marché sur un certain nombre de positions. Dans ce contexte, BGHL NAV est revenu à -6,80% sur le trimestre. Malgré cela, les chutes importantes du marché ont créé un certain nombre de bouleversements très importants et le Gestionnaire d'investissement a saisi l'opportunité d'ajouter des opportunités existantes et nouvelles au fur et à mesure que la crise évoluait, comme indiqué ci-dessous.

Au 1er avril 2020, 96,48% de la valeur liquidative de BGHL est investie dans BG Fund. BGHL a une limite d'exposition maximale au Fonds BG de 110%. Les 3,52% restants de la valeur liquidative de BGHL sont constitués d'un investissement direct et de la trésorerie.

1. Fonds BG

1.1. Stratégies de volatilité

Arbitrage obligataire convertible obligatoire
Les obligations convertibles obligatoires ont contribué légèrement négativement ce trimestre. Les flux étaient limités et la liquidité était difficile. Les évaluations ont globalement légèrement dérivé. Le Gestionnaire d'investissement s'attend à ce que ces petits mouvements négatifs s'inversent à mesure que les positions arrivent à échéance. Il n'y a eu aucun problème de marché primaire au cours de la période.

Arbitrage sur obligations convertibles
La contribution des obligations convertibles (hors obligations) à la performance a été légèrement négative. Le stock de CB est petit depuis plusieurs années maintenant en raison de la gamme limitée d'opportunités d'arbitrage spécifiques. Par conséquent, l’impact des CB a été relativement mineur malgré le fait que les valorisations des obligations convertibles se sont considérablement dépréciées. Avec un certain nombre de vendeurs forcés sur le marché, de multiples opportunités sont apparues et le Gestionnaire d'investissement commence maintenant à déployer plus de capitaux dans la stratégie.

Trading de volatilité
Les stratégies de volatilité ont contribué positivement pendant la tourmente du marché où la volatilité implicite et réalisée a grimpé de manière significative dans toutes les classes d'actifs. Le Gestionnaire d'investissement a adopté une approche prudente alors que la volatilité commençait à augmenter, augmentant la convexité positive, achetant des gamma supplémentaires et évitant de détenir des positions de portage positives. Le Gestionnaire d'investissement continue de surveiller attentivement l'espace de volatilité et de négocier activement de nouvelles opportunités lorsqu'elles se présentent.

Trading de bons de souscription
L'arbitrage de warrants a contribué légèrement positivement ce trimestre.

1.2. Stratégies d'actions

Les stratégies actions ont été le principal frein à la performance du trimestre. Les pertes les plus importantes sont survenues dans l'arbitrage des risques et les positions de valeur avec catalyseur. La dynamique du marché et la dislocation provoquées par d'autres fonds d'investissement ont été plus douloureuses que la baisse du marché des actions elle-même, qui ont été forcées de liquider et de dénouer des positions. Dans la sous-stratégie de la valeur avec catalyseur en particulier, de nombreuses actions se sont vendues de manière disproportionnée, avec des ventes aveugles. Il est important de noter que BG n'a à aucun moment été un vendeur forcé de positions – au contraire, le fonds a profité de la solide position de capital pour ajouter sélectivement des convictions clés pendant la crise.

1.3. Stratégies de crédit

Arbitrage de la structure du capital
L'arbitrage de la structure du capital a été stable pendant cette période. Le Gestionnaire d'investissement n'a pas ajouté de nouveaux postes.

Crédit long / court
Le crédit long / short a eu une contribution négative. Après un marché solide en début d'année, les marchés du crédit se sont vendus en mars aux côtés d'autres actifs à risque. La clarté des banques centrales sur leurs programmes d'achat proposés a permis au marché de se stabiliser. Le Gestionnaire d'investissement a utilisé la liquidation du marché pour réduire les stratégies de vente à découvert, en particulier dans les indices, et a activement ajouté aux positions de conviction les plus élevées lorsque des opportunités se présentent.

Situations spéciales de crédit
Les situations particulières liées au crédit ont contribué négativement à cette période, la perte à la valeur de marché étant répartie entre les positions du fonds. Là encore, le gestionnaire de placements a activement contribué aux postes les plus condamnés.

1.4. Commerce

Le trading a contribué positivement principalement grâce au Equity Quantitative Trading, Systematic Trend Follow et, dans une moindre mesure, au Macro Trading.

2. Placements autres que BG Fund

La contribution de cet investissement est quasi stable sur la période.

Investisseurs Rasaland («RLI»)

RLI est une société holding basée à Malte structurée comme un fonds de capital-investissement en termes de frais et d'organisation et gérée par BK Partners. RLI se consacre à l'investissement dans les terrains, les hôtels et les complexes hôteliers haut de gamme au Mexique. L'actif principal de RLI est une participation majoritaire dans ACTUR, sa filiale privée. Les autres actionnaires d’ACTUR sont des institutions publiques mexicaines. ACTUR possède des terrains en développement et une participation minoritaire dans la société cotée en bourse RLH Properties (ticker: RLHA: MM). RLI a annoncé avoir reçu une offre pour RLH Properties. La vente de cet actif important est toujours conditionnelle.

Dans l'attente de la conclusion de la vente de RLH, la valeur actuelle de l'investissement dans RLI est maintenue inchangée par BGIM. La VL de décembre 2019 de RLI est inférieure à la VL de décembre 2018 précédente, car RLI évalue RLH sur la base du prix de transaction convenu dans le cadre de la vente en attente de RLH. La décote appliquée par BGIM à la dernière VNI de RLI est ainsi réduite de 50% à 44,79%.

IV. Perspective

La dislocation importante du marché, l'augmentation de la volatilité et l'élargissement des spreads au cours des dernières semaines ont créé des opportunités pour le Gestionnaire d'investissement qui ont été largement absentes pendant 5 à 10 ans. Beaucoup de ces opportunités et stratégies sont des arbitrages non directionnels et des situations basées sur la volatilité où le risque-récompense est extrêmement attrayant et est souvent combiné avec des gains de catalyseur dur idiosyncratiques clairement identifiables. Au cours de la vente et actuellement, BG Fund a maintenu des niveaux solides de marge excédentaire et de trésorerie non grevée. Le Gestionnaire d'investissement a utilisé cet excédent de capital et la tension du marché pour accroître les positions de conviction les plus élevées et a en outre créé des positions dans de nouveaux domaines d'opportunité.

Le Gestionnaire d'investissement reste pleinement engagé dans les stratégies de la Société.

Pour plus d'informations, contactez:

Boussard & Gavaudan Investment Management LLP

Emmanuel Gavaudan (Londres) +44 (0) 20 3751 5389

François-Xavier Baud (Londres) +44 (0) 20 3751 5395

Avertissement

La Société est constituée en tant que société d'investissement à capital fixe domiciliée à Guernesey. La Société a reçu l'approbation nécessaire de la Guernsey Financial Services Commission et du State of Guernsey Policy Council. La Société est enregistrée auprès de l'Autorité néerlandaise des marchés financiers en tant qu'organisme de placement collectif conformément à l'article 2:73 en liaison avec 2:66 de la loi néerlandaise sur la surveillance financière (Wet op het financieel toezicht). Les actions de la Société (les "Actions") sont cotées sur Euronext Amsterdam. Les actions sont également inscrites sur la liste officielle de la UK Listing Authority et admises à la négociation sur le marché principal de London Stock Exchange plc pour les titres cotés.

Il ne s'agit pas d'une offre de vente ni d'une sollicitation d'offre d'achat de titres aux États-Unis ou dans toute autre juridiction. Cette annonce n'est pas destinée à et ne constitue pas, ni ne fait partie d'une offre ou d'une invitation à l'achat de titres ou à la sollicitation d'un vote ou d'une approbation dans une juridiction, et il n'y aura pas de vente, d'émission ou de transfert des titres visés à dans cette annonce dans toute juridiction en violation de la loi applicable.

Ni la Société ni BG Fund n'ont été et ne seront enregistrées en vertu du US Investment Company Act de 1940, tel que modifié (le «Investment Company Act»). De plus, les titres mentionnés dans cette annonce n'ont pas été et ne seront pas enregistrés en vertu du US Securities Act de 1933, tel que modifié (le "Securities Act"). Par conséquent, ces titres ne peuvent pas être offerts, vendus ou autrement transférés aux États-Unis ou à, ou pour le compte ou le bénéfice de personnes américaines, sauf conformément au Securities Act ou à une exemption de celui-ci et dans des circonstances qui n'exigeront pas l'émetteur de ces titres à enregistrer en vertu de la Loi sur les sociétés d'investissement. Aucune offre publique de titres ne sera faite aux États-Unis.

Vous devez toujours garder à l'esprit que:

  • Tout investissement est soumis à des risques;
  • Les résultats du passé ne garantissent pas les résultats futurs;
  • La performance d'investissement de BGHL peut aussi bien baisser que monter. Il est possible que vous ne récupériez pas la totalité de votre investissement initial; et
  • Si vous avez un doute sur le contenu de cette communication ou si vous envisagez de prendre une décision d'investissement, il vous est conseillé de consulter un expert financier.

Cette communication est uniquement à des fins d'information et les informations contenues dans cette communication ne doivent pas être utilisées comme un substitut à des conseils financiers ou autres conseils professionnels.

VC 01.05.15.01