Le rassemblement du franc suisse va s'estomper aux côtés du taux euro-dollar, freinant la glissade USD / CHF ou risque de la BNS – Euro 2020

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– USD / CHF au plus bas à 5 ans lorsque l'EUR / USD tourne.
– Ou la mécanique du marché provoque une chute de l'EUR / CHF, irritant la BNS.
– ING envisage de passer à la BNS pour acheter USD / CHF sur EUR / USD.
– Dans une longue bataille pour empêcher l'EUR / CHF de tomber trop bas.

Le rassemblement du franc suisse va s'estomper aux côtés du taux euro-dollar, freinant la glissade USD / CHF ou risque de la BNS - Euro 2020

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Le rallye du franc suisse contre le dollar prendra fin en même temps que le taux euro-dollar devient plus bas, bien que lorsque l'USD / CHF s'inverse à la hausse, cela pourrait être à l'instigation de la Banque nationale suisse (SNB).

Le franc-refuge de la Suisse a été la deuxième devise la plus performante de 2020 mardi après avoir gagné plus de 5% contre le dollar, la livre et les devises tout en poussant le yen japonais à la baisse.

"Un léger resserrement aujourd'hui explique probablement pourquoi l'EURCHF ne suit pas l'EURUSD à la baisse. La plupart du temps, l'EURCHF a été un EURUSD à faible bêta ces derniers temps. Mais pas aujourd'hui", déclare Brent Donnelly, trader de change HSBC, se référant à USD / CHF.

L'ampleur des gains du franc est telle que de nombreuses mesures pondérées par les échanges montrent que la monnaie suisse s'approche de niveaux de valorisation historiquement cohérents avec une intervention importante de la Banque nationale suisse sur le marché des devises.

La BNS a maintenu son taux de trésorerie profondément en territoire négatif pendant des années pour repousser sans succès les flux de capitaux spéculatifs et de valeur refuge qui ont fait grimper les taux de change suisses et, par conséquent, ont aidé, encouragé et ancré une tendance de désinflation qui n'a fait que renforcer l'attrait du franc auprès des investisseurs et contrecarrer la politique de taux négatifs de la BNS.

Le rassemblement du franc suisse va s'estomper aux côtés du taux euro-dollar, freinant la glissade USD / CHF ou risque de la BNS - Euro 2020

Ci-dessus: USD / CHF affichés à intervalles hebdomadaires à côté de l'EUR / CHF (ligne orange, axe de gauche).

Au cœur de l'énigme du taux de change de la BNS se trouve le taux euro-franc, qui comprend la plus grande part des devises liées au commerce de la Suisse, mais qui est aussi en fait une fusion de l'USD / CHF et de l'EUR / USD.

"CHF la force contre l'USD pourrait voir CHF les indices pondérés par le commerce poussent encore plus haut (d'autant plus EUR/CHF n'a pas beaucoup rallié) et suscite encore plus d'interventions (la BNS commence à acheter des USD au lieu de EUR?). Un ton de risque prudent émergeant des États-Unis devrait également CHF en demande », déclare Francesco Pesole, stratège chez ING.

L'EUR / CHF a atteint 1,05 et son plus bas niveau en mai depuis peu de temps après que la BNS ait abandonné son ancrage de devise en janvier 2015, ce qui a conduit à une volatilité extrême mais de courte durée sur les marchés des changes à l'époque.

Les pertes du taux de change ci-dessus reflètent une vigueur du franc qui ne serait pas la bienvenue à la BNS, tandis que le niveau de 1,05 est largement considéré comme un seuil susceptible d'attirer l'intervention de la banque en cas de retour.

Le rassemblement du franc suisse va s'estomper aux côtés du taux euro-dollar, freinant la glissade USD / CHF ou risque de la BNS - Euro 2020

Ci-dessus: USD / CHF affichés à intervalles quotidiens avec EUR / CHF (ligne orange, axe de gauche).

Cela a des implications pour l'EUR / USD et l'USD / CHF car si le taux Euro-Dollar baisse de manière soutenue, l'EUR / CHF serait également soumis à une pression soutenue. C'est à moins que l'USD / CHF ne rebondisse en même temps.

"Nous avons constaté que la stabilité historique de la Suisse et ses objectifs d'inflation stricts pourraient donner au franc un attrait similaire pour l'or lorsque les craintes d'inflation augmentent", déclare Michael Cahill, stratège senior du G10 FX chez Goldman Sachs, dans une note de recherche fin juillet. "Pour refléter les meilleures perspectives européennes tout en reconnaissant des facteurs cycliques toujours difficiles, nous révisons nos prévisions EUR / CHF à 1,08, 1,13 et 1,20 en 3, 6 et 12 mois."

De nombreuses entreprises ont révisé à la hausse leurs prévisions euro-franc à la suite de l'accord sur le fonds de relance de l'UE en juillet, mais les prévisions mises à jour sont menacées car la baisse généralisée du dollar en juin s'est prolongée jusqu'en juillet.

Les pertes de juillet de l'USD / CHF ont mis un terme à une tentative de rallye de l'EUR / CHF. En outre, et le frottement de sel dans les plaies ouvertes de la SNB, sont les attentes croissantes d'une correction à la baisse dans le taux Euro / Dollar.

Cela soulèvera le franc et écrasera l'EUR / CHF à moins que la devise suisse ne s'affaiblisse également face à un dollar de plus en plus survendu.

Le rassemblement du franc suisse va s'estomper aux côtés du taux euro-dollar, freinant la glissade USD / CHF ou risque de la BNS - Euro 2020

Ci-dessus: USD / CHF à intervalles quotidiens avec EUR / USD (ligne orange, axe de gauche) tracé sur une échelle inversée.

Dans un marché dominé par l'influence de l'appétit pour le risque, comme celui de 2020, une baisse du taux Euro / Dollar peut paraître incongrue avec une hausse du taux USD / CHF pour certains observateurs, bien que cela puisse devenir une nécessité pour la BNS.

D'autant plus que la seule alternative à l'intervention de la BNS sur le marché USD / CHF est de soutenir un taux EUR / USD qui a déjà porté les taux de change pondérés des échanges de la zone euro à des sommets pluriannuels qui risquent également d'être problématiques pour le Banque centrale européenne (BCE).

La BNS serait loin d'être collégiale si elle soumettait la BCE et le plus grand partenaire commercial de la Suisse au même problème auquel la banque est elle-même aux prises lorsque, en cas de baisse de l'EUR / USD, elle pourrait simplement alterner avec l'achat d'un dollar américain lourdement survendu sur de nombreuses mesures contre de nombreuses devises.

Cependant, et si la BNS choisissait de rester à l'écart de l'EUR / USD, elle devrait acheter une seau d'USD / CHF pour faire remonter l'EUR / CHF dans un marché EUR / USD en baisse.

«Dans un discours prononcé plus tôt cette semaine, le président de la BNS, Jordan, a souligné que cette politique, associée à une intervention sur les devises, est« plus nécessaire que jamais », déclare Jane Foley, stratège senior en devises chez Rabobank dans une note de recherche de juillet. «Bien que la rhétorique de la BNS comporte clairement un élément de« guerre des devises »qui va à l’encontre du mantra des pays du G7, il y a peu de critiques directes à l’encontre de la Jordanie, probablement parce que la valeur du CHF est clairement surévaluée sur de nombreuses mesures.


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