Les plans budgétaires de la zone euro sont confrontés à des défis de financement après Covid-19 – Championnat d’Europe de Football 2020

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La compréhension des besoins de financement bruts (PNB) est essentielle pour évaluer la viabilité des emprunts souverains en fournissant un chiffre agrégé du volume de la dette arrivant à échéance, des déficits budgétaires primaires et des paiements d'intérêts au cours d'une année fiscale ou civile.

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "En 2020, Scope Ratings table sur un financement brut de la zone euro besoins d'environ 18% de son PIB, en supposant un déficit primaire global de 6% du PIB et des paiements d'intérêts de 1,8%. À titre de comparaison, en 2019, les PNB représentaient 12% du PIB. "Data-reactid =" 20 "> En 2020, Scope Ratings table sur des besoins de financement brut de la zone euro d'environ 18% PIB, en supposant un déficit primaire global de 6% du PIB et des paiements d'intérêts de 1,8%. À titre de comparaison, en 2019, les PNB représentaient 12% du PIB.

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "«Nous prévoyons pour 2020 une taille globale similaire pour les besoins de financement brut de la zone euro par rapport à celle de 2009, au plus fort de la crise financière mondiale, mais cette fois, la concentration sur la composition sera différente», explique Giulia Branz, analyste chez Scope et co-auteur du Besoins bruts de financement de la zone euro en 2020:
hausse atténuée par une composition favorable . «Des mesures de relance budgétaire vigoureuses sont le principal moteur de la hausse des PNB en 2020, tandis que les paiements d'intérêts et le montant de la dette arrivant à échéance restent inférieurs à ceux de 2009», dit-elle. «Les gouvernements émettent de la dette pour contrer la crise de manière anticyclique, plutôt que pour rembourser les emprunts antérieurs. Cela pourrait favoriser une reprise économique plus rapide et renforcer ainsi la viabilité de la dette à moyen terme. »
"data-reactid =" 21 ">«Nous prévoyons pour 2020 une taille globale similaire pour les besoins de financement brut de la zone euro par rapport à celle de 2009, au plus fort de la crise financière mondiale, mais cette fois, la concentration sur la composition sera différente», explique Giulia Branz, analyste chez Scope et co-auteur du Besoins bruts de financement de la zone euro en 2020:
hausse atténuée par une composition favorable . «Des mesures de relance budgétaire vigoureuses sont le principal moteur de la hausse des PNB en 2020, tandis que les paiements d'intérêts et le montant de la dette arrivant à échéance restent inférieurs à ceux de 2009», dit-elle. «Les gouvernements émettent de la dette pour contrer la crise de manière anticyclique, plutôt que pour rembourser les emprunts antérieurs. Cela pourrait favoriser une reprise économique plus rapide et renforcer ainsi la viabilité de la dette à moyen terme. »

Le total des PNB de la zone euro cette année pourrait rester comparable à ceux de la crise financière mondiale de 2009 si la contraction économique du Covid-19 reste proche de l'estimation de référence de Scope d'environ 6,5% du PIB. Dans le même temps, les gouvernements de la zone euro disposent de divers degrés d’espace budgétaire, les PNB prévus en 2020 allant de 8% dans le cas de l’Estonie à plus de 30% du PIB dans le cas de l’Italie.

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«L'Italie fait partie des rares pays confrontés à des montants d'amortissements et de dépenses d'intérêts très similaires cette année par rapport à 2009, malgré les excédents primaires récurrents au lendemain de la crise financière et les interventions extraordinaires de la BCE», explique Branz.

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "Les besoins bruts de financement de l'Italie en 2020 restent néanmoins bien en deçà ceux prévus pour les autres souverains en monnaie de réserve comme les États-Unis (38,5% des PIB) ou au Japon (45,6% des PIB). En outre, le rôle accru de la Banque centrale européenne en tant que prêteur de dernier recours soutiendra la viabilité budgétaire malgré la flambée ponctuelle des déficits budgétaires. Le soutien de la BCE devrait maintenir les frais d'intérêt bas pour atténuer les écarts de primes de risque entre les pays et absorber une partie des besoins de financement bruts supplémentaires résultant de déficits primaires plus élevés. "Data-reactid =" 25 "> Les besoins de financement brut de l'Italie en 2020 restent néanmoins loin inférieur à celui prévu pour les autres souverains en monnaie de réserve comme les États-Unis (38,5% des PIB) ou au Japon (45,6% des PIB). En outre, le rôle accru de la Banque centrale européenne en tant que prêteur de dernier recours soutiendra la viabilité budgétaire malgré la flambée ponctuelle des déficits budgétaires. Le soutien de la BCE devrait maintenir les frais d'intérêt à un niveau bas pour atténuer les écarts de primes de risque entre les pays et absorber une partie des besoins de financement bruts supplémentaires résultant de la hausse des déficits primaires.

Un déficit de 2020 élevé dans la zone euro mais une réponse budgétaire plus homogène

"En termes absolus, nous estimons actuellement le déficit budgétaire de la zone euro pour 2020 à environ 890 milliards d'euros. Cela se compare aux programmes d’achat supplémentaires de la BCE s’élevant à environ 1 milliard d’euros, dont nous pouvons supposer qu’environ 70% concernent les achats de titres publics de la zone euro. »

Les prévisions du périmètre d'un déficit budgétaire global de la zone euro d'environ 8% du PIB peuvent être ventilées en solde primaire avant le choc, dépenses discrétionnaires liées au choc, composante cyclique comprenant des allocations de chômage plus élevées et des recettes fiscales plus faibles, en plus des paiements d'intérêts . Bien que la projection de la détérioration de la composante cyclique soit comparable à celle observée en 2009, les paiements d'intérêts sont nettement inférieurs cette fois, créant ainsi un espace pour une relance plus importante.

«Nous constatons une utilisation accrue des dépenses budgétaires en 2020 et des réponses budgétaires plus homogènes dans les pays de la zone euro, car les écarts dans leurs soldes budgétaires devraient être beaucoup plus faibles qu'en 2009», a déclaré Branz. Les politiques budgétaires contracycliques et coordonnées sont ce que les pays doivent faire pour atténuer l'impact du choc économique. Néanmoins, cela se traduira inévitablement par une augmentation du stock de dette publique.

Une augmentation de la dette régionale, mais via des dépenses favorisant la croissance plutôt que des frais d'intérêt plus élevés

«Nous prévoyons que le ratio de la dette au PIB de la zone euro passera à un niveau record d'environ 98% en 2020, contre 84% en 2019. Cependant, grâce à des politiques budgétaires prudentes au cours des dix dernières années, la dette publique résulte de dépenses primaires plus élevées que de paiements d'intérêts plus élevés. »

Les gouvernements de la zone euro ont plusieurs moyens de compenser l'impact de la hausse des PNB sur les performances économiques futures, notamment:

  1. Allonger les échéances de la dette pour réduire les besoins annuels de refinancement.
  2. Améliorer la capacité budgétaire à long terme de la zone euro (comme la création d’un fonds de relance, de nouvelles formes de prêts d’urgence, l’assurance chômage à l’échelle régionale).
  3. Soutien à la politique monétaire en période de volatilité des marchés.
  4. Efforts communs pour accroître le potentiel de croissance de la zone euro.

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "Télécharger le rapport complet de Scope"data-reactid =" 38 ">Télécharger le rapport complet de Scope

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "Giulia Branz est analyste associée en finances publiques à Scope Ratings GmbH."data-reactid =" 39 ">Giulia Branz est analyste associée en finances publiques à Scope Ratings GmbH.

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