Sur le marché obligataire Barney et retour sur la piste de 1.17 – Championnat d’Europe 2020

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– GBP / EUR soutenu à 1.1452, en vue d'un retour à 1.17.
– La baisse des rendements obligataires offre un baume aux marchés mondiaux meurtris.
– Le rallye de la GBP souscrit l’euro et fait peser des risques sur l’objectif de la BoE.
– Le budget, la réserve en USD, l'histoire mondiale dominent le court terme.

Sur le marché obligataire Barney et retour sur la piste de 1.17 - Championnat d'Europe 2020

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Le taux de change de la livre sterling à l'euro a résisté alors que les actifs à risque ont frappé un ralentissement du marché obligataire mondial qui a perturbé les investisseurs après le rebond de la livre sterling à des sommets d'un an, qui sera de retour en perspective cette semaine alors que la poussière s'installe et que l'attention nationale tourne. au budget du chancelier Rishi Sunak.

La livre sterling s'était stabilisée par rapport à l'euro à la clôture vendredi après avoir retracé un rallye antérieur de 1,1557 autour de l'ouverture dimanche à 1,1699 aux premières heures de mercredi matin et pendant la session Asie, jusqu'à ce que le marché obligataire se défait.

C'était juste timide Livre sterling en directS projection de fauteuil de la semaine dernière, bien que la paire GBP / EUR ait été défaite en milieu de semaine lorsque l'euro a semblé bénéficier d'une capitulation des «carry trades» des marchés émergents, provoquée par le crescendo d'une violente liquidation des obligations.

Les marchés émergents avaient été regonflés ces dernières semaines par des «carry trades» financés par l'euro et de recherche de rendement, dont la clôture oblige à acheter par défaut l'euro.

"Cette sauvegarde des rendements est probablement un ralentissement plutôt qu'un barrage routier", déclare Mark McCormick, responsable mondial de la stratégie FX chez Valeurs Mobilières TD. «Les marchés se concentreront sur les remarques du président Powell jeudi et sur les données de premier plan, y compris la masse salariale.»

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Ci-dessus: Sterling Vs les majors sur des périodes sélectionnées. Source: Marchés Netdania. Cliquez pour une inspection plus approfondie.

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Le marché obligataire a bouleversé les actions et risque de devises sous pression avant le week-end même en tant que segment de deux ans de la «courbe des taux» des États-Unis, une durée sur laquelle le Réserve fédérale (Fed) aime bien calibrer les coûts d'emprunt, l'altitude perdue.

Pound Sterling Live a sa propre théorie sur l'action récente des prix en livre, ce qui impliquerait que des mouvements exagérés du marché obligataire sont à prévoir, en particulier dans un environnement axé sur la reflation où des questions sont posées sur les engagements des décideurs politiques à soutenir les marchés.

Mais avec les rendements américains sur deux ans reviennent au point médian de 0% à 0,25% Les fonds fédéraux évaluent à la clôture vendredi, et une foule de décideurs de la Fed, dont le président Jerome Powell, devraient prendre la parole plus tard cette semaine, la livre sterling est bien placée pour bénéficier de toute reprise des devises à risque.

«Pour le moment, nous restons longtemps à la livre sterling face à l'EUR et au CHF, tout en anticipant des gains contre l'USD à 1,45», déclare Paul Robson, responsable de la stratégie FX du G10 chez Marchés Natwest. «Nous avons clôturé notre position longue EUR / USD il y a quelques semaines en partie parce que nous pensions que l'EUR deviendrait un bailleur de fonds privilégié pour les acheteurs EMFX – dans la mesure où cela se produit, la compensation du positionnement EMFX peut également aider à soutenir l'EUR et l'EUR. des croix."

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Source: Natwest Markets. Position de la banque centrale sur l'appréciation du taux de change.

«Les banques centrales sont intervenues pour contrer une vente massive sur les marchés obligataires, mais avec des résultats mitigés», déclare Mathias Van der Jeugt, responsable de la recherche chez Marchés KBC. "L'EUR / GBP a rebondi à partir de la zone de 0,86 hier et s'est initialement redressé pour s'échanger au nord de 0,87. Les commentaires de Schnabel et Lane ont cependant déprimé la paire, actuellement à 0,869. Pour que le rebond de l'EUR / GBP se poursuive, il devrait au moins clôturer au-dessus de 0,87. L'économiste en chef de la Banque d'Angleterre, Haldane, pense qu'il existe un risque tangible que l'inflation se révèle plus difficile à apprivoiser, obligeant les responsables de la politique monétaire à agir avec plus d'assurance que ce qui est actuellement évalué sur les marchés financiers. "

La livre sterling est restée une surperformante comparative même dans un contexte de volatilité des actifs à risque, après avoir suivi de près le dollar américain, l'euro et le yuan chinois dans les classements de la semaine. Cela pourrait rester le cas si la livre est quelque peu intéressée à agir comme une soupape de surpression pour l'euro pondéré en fonction des échanges, car cela menace la hausse. risques pour le banque d'AngleterreCible d’inflation de esquissé par Andy Haldane, économiste en chef de la BoE La semaine dernière.

«C'était un discours aussi belliqueux qu'on pouvait s'y attendre à ce stade de la pandémie», déclare Sanjay Raja, économiste à Banque Allemande. «Un budget de relance réussi reposera sur trois piliers. Le premier est d'éviter les emplois à la limite de la falaise. Le second est de fournir un soutien adéquat aux ménages et aux entreprises. Et le troisième consiste à mettre en œuvre une réforme structurelle via une augmentation des investissements. Notre meilleure hypothèse – à ce stade – est que le chancelier fournit en grande partie le soutien à l'emploi, aux ménages et aux entreprises, mais ne parvient pas à investir du côté. »

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Source: Oxford Economics.

Les régulateurs de taux de la BoE sont de plus en plus conscients des risques à la hausse de leur cible d'inflation plutôt que de ceux à la baisse, une situation difficile dans laquelle une reprise de ses taux de change pourrait servir un objectif vertueux en mangeant aux coûts d'importation. Pendant ce temps, le contraire est vrai avec le Interdiction centrale européennek (BCE), qui a récemment exprimé des inquiétudes concernant des taux de change et des rendements obligataires trop élevés.

Dans un marché garanti et administré par un régime de ciblage de l'inflation, les positions relatives de la BoE et de la BCE pourraient signifier que la trajectoire de moindre résistance pour le taux de la livre par rapport à l'euro est à la hausse même sans un sentiment optimiste naissant envers l'économie britannique. .

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"La feuille de route pour l'assouplissement des restrictions a renforcé notre opinion selon laquelle le Royaume-Uni sera l'un des pays les plus performants parmi les économies avancées", déclare Andrew Gooodwin, économiste en chef du Royaume-Uni chez Économique d'Oxfords. "Les caractéristiques structurelles de l'économie et la perspective de nouvelles mesures de relance budgétaire dans le budget de la semaine prochaine signifient que le Royaume-Uni devrait être l'un des pays les plus performants des principales économies cette année. Nos prévisions les plus récentes sont globalement cohérentes avec la feuille de route et montrent une croissance du PIB de 5,5% en 2021, une performance que nous nous attendons à améliorer uniquement par les États-Unis, Singapour et l'Espagne. "

Cela précède le budget du chancelier Rishi Sunak mercredi, qui est le point culminant du calendrier national. Les spéculations suggérant qu’un cocktail de soutien fiscal et d’éventuelles hausses d’impôts seront annoncées peuvent être politiquement controversées, mais ne sont pas nécessairement susceptibles de faire l’objet d’une objection de la part des marchés.

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Ci-dessus: GBP / EUR à intervalles quotidiens avec moyenne sur 14 jours et retracements de Fibonacci du rallye de janvier 2021. GBP / USD en rouge, EUR / USD en bleu avec rendement obligataire GB 2 ans en violet et Rendement des obligations américaines à 2 ans en jaune. Cliquez sur l'image pour une inspection plus approfondie.

Ce membre de l'équipe Pound Sterling Live a été préoccupé par quelque chose puisque fin du mois dernier et a une théorie cela semble être absolument en jeu, ce qui implique que la livre sterling et le taux de la livre à l'euro resteront à l'avant-garde des principales devises à risque dans toute expression renouvelée du commerce de reflation, car il joue un rôle important dans la facilitation d'une nouvelle dépréciation du dollar en attente. en évacuant l'air chaud de l'euro pondéré en fonction des échanges.

L'idée est que le marché ciblant l'inflation 2021 est obligé de relever la paire GBP / EUR dans une fourchette de 1,17 à 1,20, de sorte que, grâce à sa pondération de 15% dans l'Euro TWI, il crée une marge de manœuvre pour que l'EUR / USD puisse accueillir un dollar supplémentaire. dépréciation sans compromettre de manière trop flagrante l'objectif d'inflation de la BCE pour Francfort. Cela nécessite une hausse du GBP / USD à 1,43 au cours des semaines, voire des jours.

On suppose que la pression de dépréciation du dollar résulte d'un changement significatif dans un certain panier de réserves de change foriegn ce qui réduit au moins la part de gâteau globale du billet vert. Pound Sterling Live a été encouragé à lire dans une note de janvier de HSBC des corrélations négatives du dollar et de l’EUR / USD avec la trajectoire des flux de réserves de la banque centrale.

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Source: Recherche HSBC.

"Il y a encore peu de preuves que les gestionnaires de réserves fuient l'USD en tant que principale devise de réserve de choix. L'euro a du mal à profiter de la modeste chute de l'USD", écrit Dominic Bunning, responsable de la recherche sur les devises européennes chez HSBC, dans un article sur Fond monétaire international (FMI) pour le troisième trimestre 2020. "Alors que la part de l'USD est désormais en baisse d'environ 1,1 ppt au cours des quatre derniers trimestres, la part de l'euro n'a augmenté que de 0,3 pp. Ceci même après l'annonce du fonds Next Generation EU , qui a été considérée par beaucoup comme un changeur de jeu en termes de mutualisation perçue du risque souverain de la zone euro. Au cours de l'année dernière, les plus gros «gains» de la part des réserves détenues ne proviennent vraiment d'aucun des suspects habituels. "

L'indice du dollar a chuté au troisième trimestre de 2020 tandis que l'euro-dollar a augmenté et les deux sont négativement corrélés à la direction de leur part globale dans les paniers de réserves de change des banques centrales. Cela indique que le dollar a augmenté sa part du panier au troisième trimestre de l'année dernière, tandis que l'euro a vu sa part chuter.

HSBC a une vision baissière de la livre sterling pour 2021, bien que depuis le 13 janvier environ et la période qui a suivi la révision ci-dessus, l'euro-dollar a chuté depuis le début de l'année et l'indice du dollar a augmenté. L'Indice Dollar a augmenté de 1,12% pour l'année vendredi et l'Euro-Dollar a reculé de -1,05%. Ceci est cohérent avec Théorie spéculative de Pound Sterling Live.

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Ci-dessus: Indice du dollar affiché à intervalles quotidiens aux côtés de l'EUR / USD (bleu).