Taux euro-dollar, préoccupations de la BCE en matière de change et deux perspectives concurrentes pour 2021 – Championnat d’Europe de Football 2020

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– EUR / USD -1% pour 2021 alors que les préoccupations de la BCE dominent l'EUR FX.
– Le rallye 2020, la BCE et l'économie douce stimulent le repositionnement des investisseurs.
– L'EUR / GBP et les reprises économiques sont au cœur des perspectives d'EUR / USD.
– BofA envisage une baisse de l'EUR / USD sur l'exceptionnalisme de l'économie américaine.
– ING voit l'EUR / USD plus élevé sur la reflation mondiale et européenne.

Taux euro-dollar, préoccupations de la BCE en matière de change et deux perspectives concurrentes pour 2021 - Championnat d'Europe de Football 2020

© Grecaud Paul, Adobe Stock

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Le taux euro-dollar se négocie dans une fourchette depuis le quasi-effondrement de janvier sous le niveau historique de 1,20 mais pourrait casser dans les deux sens au cours des prochains mois, selon Recherche mondiale BofA et ING, dont les prévisions racontent une histoire de scénarios concurrents pour les résultats de 2021 d'ici.

La monnaie unique européenne était plus élevée jeudi, mais toujours confortablement dans sa fourchette de février, qui couvre jusqu'à présent l'écart entre 1,1960 et 1,2170 au milieu de ce que de nombreux analystes qualifient d '«ajustement de positionnement» parmi les investisseurs qui ont été perturbés le mois dernier par le Banque centrale européenne (BCE).

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré le 13 janvier qu'elle et ses collègues décideurs de la zone euro étaient "extrêmement attentifs" à l'EUR / USD après un rallye de 10% sur une période de neuf mois qui avait fortement levé la monnaie unique pondérée en fonction des échanges et menaçait l'inflation de la banque. perspectives.

Les décideurs européens devraient utiliser la politique monétaire pour favoriser un taux d'inflation moyen stable de «proche de, mais inférieur à 2%» à moyen terme.

Mais l'objectif n'a pas été atteint depuis des années et l'offre enthousiaste du marché de 2020 pour l'unité européenne a été considérée comme compromettant encore davantage l'atteinte de l'objectif, étant donné que des taux de change plus élevés peuvent réduire l'inflation en abaissant le coût des produits importés.

D'où interventions verbales répétées de la BCE. Procès-verbal de la dernière réunion de la banque a fait la lumière jeudi sur le point de vue des décideurs politiques sur le sujet lors de leur dernière réunion entre le 20 et le 21 janvier.

"La rhétorique de la BCE contre la force de l'euro et les menaces de taux de dépôt plus négatifs se sont intensifiées cette année. Bien que ce ne soit pas vraiment nouveau, une telle rhétorique peu de temps après que la BCE a prolongé le PEPP et alors que l'EURUSD a cessé de s'apprécier nous suggère que la BCE pourrait être plus agressive face à une nouvelle vigueur de la devise cette année ", déclare Athanasios Vamvakidis, responsable de la stratégie de change chez BofA Recherche mondiale. "Nous soutenons que EUR est actuellement compatible avec équilibre à long terme estimations, mais la position relative de l'économie de la zone euro dans l'entreprise cycle serait cohérent avec une niveau plus faible. "

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Ci-dessus: graphiques BofA Global Research montrant les taux de change effectifs nominaux et réels de l'Europe. Cliquez pour agrandir.

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Les retards et les difficultés de l'Europe dans le déploiement des vaccins contre les coronavirus risquent de laisser le continent à la traîne de ses pairs du monde développé dans sa reprise économique, et ont été une caractéristique dominante de l'agenda de l'actualité en janvier, ce qui a sans aucun doute eu un impact sur l'euro et les perspectives des investisseurs . Ce malheur du vaccin et ses implications pour l'économie sont un autre facteur négatif pour les perspectives d'inflation de la BCE et un facteur qui compte pour le marché des devises.

Les problèmes liés aux vaccins font partie des facteurs qui aident à déterminer quelle est la position de retard de l'Europe dans le cycle économique qui, selon BofA Global Research, justifie une valeur inférieure de l'euro ici et maintenant ainsi que sur le reste de l'année. La banque cherche à ce que le dollar prospère en 2021 grâce à une économie américaine qui surclasse les autres, une perspective largement contestée par d'autres. Bien que peu soient en désaccord avec l'idée que l'euro pourrait encore devoir s'ajuster plus bas à court terme.

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"TL'économie de la zone euro s'est considérablement écartée de son équilibre interne pendant la pandémie, plus que la plupart des autres économies du G10. Cela pourrait à son tour justifier un niveau de l'euro plus faible que l'équilibre de long terme, jusqu'à ce que l'écart de production soit à nouveau fermé. Cela suggère à son tour que les inquiétudes de la BCE sont justifiées, en particulier dans la mesure où la banque centrale doit empêcher une nouvelle appréciation de la monnaie », déclare Vamvakidis. "L'euro était bien en dessous de sa moyenne historique il y a un an, mais la liquidation de l'USD a conduit à un EURUSD plus fort, ramenant l'euro pondéré en fonction des échanges, en termes nominaux et réels, à sa moyenne de long terme."

BofA Global Research prévoit que le taux de l'euro-dollar restera autour de 1,20 au premier trimestre avant de baisser à 1,18 et 1,16 en juin et septembre respectivement, puis de terminer l'année autour de 1,15. Il s'agit de révisions à la baisse de février par rapport aux projections antérieures pour une hausse de 1,20 à 1,22 et 1,24 respectivement avant une fin d'année autour de 1,25. Ces chiffres reflètent à la fois de meilleures perspectives de croissance aux États-Unis et un ajustement motivé par la BCE à la baisse de l'euro provenant de l'EUR / USD.

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Ci-dessus: taux Euro-Dollar à intervalles quotidiens aux côtés de l'EUR / GBP (orange).

Dans la mesure où il est toujours possible pour n'importe quel observateur de le dire avec un degré de certitude, ce n'est pas un hasard si la stabilisation du taux euro-dollar en février s'est accompagnée d'une baisse significative de l'EUR / GBP et d'une hausse de la livre sterling. -Taux Euro. Il existe de nombreuses formes et variantes de mesures pondérées en fonction des échanges pour l'euro, bien que la version la plus concentrée de la BCE a donné à la livre sterling jusqu'à 15% de pondération aussi récemment qu'en 2018.

Cette pondération, ainsi que la baisse de l'EUR / GBP, auront presque certainement eu pour effet de réduire la pression à la hausse sur leur mesure pondérée en fonction des échanges de la monnaie unique tout en stabilisant l'EUR / USD. Et par conséquent, les perspectives pour la livre sterling pourraient elles-mêmes être un déterminant clé pour savoir si l'euro se maintient au-dessus de 1,20 cette année, alors que ce dernier est toujours un facteur crucial pour déterminer la tendance globale du dollar en raison de sa pondération de 57% dans l'indice ICE Dollar. et la dominance dans d'autres mesures du billet vert.

"Avec l'essentiel de la consolidation de l'USD derrière nous et le thème de la reflation ayant encore plus d'étapes à parcourir, nous prévoyons que l'écart de sous-évaluation EUR / USD se resserrera complètement et que la juste valeur à court terme EUR / USD augmentera au cours des prochains mois. », déclare Petr Krpata, stratège en chef pour la région EMEA chez ING. «Avec le risque de Brexit dur écarté et le processus de vaccination rapide au Royaume-Uni en place, la dynamique des échanges de la GBP devrait changer et la devise devrait maintenant connaître des occasions plus fréquentes de dépassement dans le territoire surévalué par rapport à la précédente, liée au Brexit. underhoot dans le territoire sous-évalué. "

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Source: Groupe ING.

ING a des perspectives pessimistes pour le dollar américain, en partie en raison de l'attente selon laquelle le deuxième trimestre de 2021 se révélera être un changeur de jeu pour l'économie de la zone euro, ce qui la laisse ressembler à un «trimestre de cassure» qui accompagne les indications d'une reprise dans l'inflation. La banque prévoit une hausse de l'Euro-Dollar de 1,20 au premier trimestre, à 1,22 puis 1,27 sur les deuxième et troisième périodes avant de terminer l'année vers 1,30.

Pendant ce temps, la «juste valeur» de l'EUR / USD devrait grimper à mesure que l'EUR / GBP tombe dans un territoire de sous-évaluation qui indique une surévaluation tiède et provisoire de la livre sterling. Cependant, la surévaluation de la livre sterling devrait ralentir la baisse de l'EUR / GBP au cours des prochains mois, alors que l'EUR / USD commence à augmenter.

"Les pessimistes européens (nous inclurions la BCE ici) doivent se demander ce que l'EUR / USD a fait au-dessus de 1,20 étant donné l'élargissement des verrouillages à travers l'Europe, un déploiement chaotique des vaccins et maintenant la menace de baisses de taux de la BCE contre la force de l'EUR? La BCE lance une étude », écrit Krpata dans une récente revue des prévisions. "Le maintien de l'offre EUR / $ est l'ensemble des politiques accommodantes de la Fed qui ont poussé les taux réels américains à -2%. Tant que les espoirs de reprise mondiale restent vivants et que la Fed ne se resserre pas, la baisse de l'EUR / USD devrait être de courte durée en dessous. 1.20. La BCE n'aimera pas la force de l'EUR / USD, mais si nous avons raison de dire que le 2T21 reste le trimestre de croissance en cassure, et que l'inflation de la zone euro est en hausse, la BCE aura du mal à faire baisser l'euro. "

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Source: Groupe ING.