Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation sur les résultats de SESFd.PA 25-févr.-21 8h30 GMT – Euro 2020

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Appel sur les résultats de SES SA pour l'année 2020 Luxembourg 25 février 2021 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de SES SA Jeudi 25 février 2021 à 8h30 GMT Version TEXT de la transcription ===== =================================================== ========================= Entreprises participantes ======================== =================================================== ======= * John-Paul Hemingway SES SA – PDG de SES Networks * Richard Whiteing SES SA – VP & Head of IR * Sandeep Jalan SES SA – CFO * Steve Collar SES SA – CEO & President ==== =================================================== =========================== Participants à la conférence téléphonique ====================== =================================================== ========= * Aleksander Peterc Societe Generale Cross Asset Research – Equity Analyst * Benjamin Lyons Crédit Suisse AG, Research Division – Research Analyst * Nicholas Michael Edward Dempsey Barclays Bank PLC, Research Division – Resea rch Analyst * Patrick Thomas Wellington Morgan Stanley, Division de la recherche – MD et responsable de la recherche sur les actions médiatiques européennes * Roshan Vijay Ranjit Deutsche Bank AG, Division de la recherche – Analyste de la recherche * Sami Kassab Exane BNP Paribas, Division de la recherche – Directeur de la recherche sur les médias, Co- Responsable de l'équipe des médias européens et analyste des médias * Sarah Simon Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Division de la recherche – Analyste ====================================== =========================================== Présentation ——- ————————————————– ———————– Opérateur (1) ———————– ————————————————– ——- Bonjour et bienvenue dans les résultats annuels 2020 de SES. Je m'appelle Josh et je serai votre coordinateur pour l'événement d'aujourd'hui. (Instructions pour l'opérateur) Je vais maintenant vous donner la parole à votre hôte, Richard Whiteing, pour commencer la conférence d'aujourd'hui. Merci. ————————————————– —————————— Richard Whiteing, SES SA – Vice-président et responsable IR (2) —— ————————————————– ———————— Merci, Josh. Bonjour à tous, et merci d'avoir rejoint notre appel sur les résultats des investisseurs et analystes pour les 12 mois clos le 31 décembre 2020. Cette présentation du matin a été téléchargée avec le communiqué de presse dans la section Investisseurs de ses.com ce matin si vous ne le faites pas Je l'ai déjà. Comme toujours, veuillez noter la clause de non-responsabilité au dos. Dans un instant, Steve Collar, PDG, présentera les principaux faits saillants de l'activité; suivi de Sandeep Jalan, CFO, pour couvrir les aspects financiers plus en détail. Après quelques remarques de clôture de Steve, nous serons heureux de répondre à vos questions, où nous sommes également rejoints des États-Unis par JP Hemingway, PDG de SES Networks. Et donc sur cette note, laissez-moi passer la main à Steve. ————————————————– —————————— Steve Collar, SES SA – PDG et président (3) ——– ————————————————– ———————- Très bien. Merci, Richard. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous ce matin. Je vais commencer à la page 3. Et d'abord et avant tout, je suis extrêmement satisfait des résultats que nous avons obtenus en 2020, une année dont je pense que nous serions tous d'accord pour dire qu'elle a été extraordinaire. Plus particulièrement en tant qu'entreprise, nous avons livré les perspectives d'EBITDA que nous avons fournies cette fois l'année dernière avant le début du COVID-19, et c'est une réalisation importante et remarquable, je crois. Et par conséquent, nous sommes confortablement vers le haut de notre objectif d'EBITDA que nous avons fourni au milieu de l'année. Cela n'a donc été possible que parce que nous avons reconnu très tôt que nous devions réduire considérablement les dépenses discrétionnaires en prévision des revenus inévitablement plus faibles induits par COVID-19. Et les résultats que nous annonçons aujourd'hui reflètent la concentration et la discipline que nous avons adoptées pour protéger le résultat net. Il s'agit également de la troisième année consécutive de livraison par rapport à nos perspectives sur le marché. Rester avec le thème de l'exécution forte au cœur de notre métier. Nous avons non seulement réduit nos OpEx d'année en année, mais nous avons également pris les mesures nécessaires pour réaliser nos économies Simplify & Amplify de 40 millions d'euros en 2021 et de 50 millions d'euros sur la base du taux d'exécution d'ici 2022. L'effet de levier est également à un creux de 5 ans avec 0,5 milliard d'euros de réduction de la dette nette en glissement annuel grâce à une génération de trésorerie extrêmement forte et à une discipline financière continue. Nous avons connu un succès sur le marché avec un certain nombre de renouvellements et d'extensions importants dans nos principaux quartiers vidéo au cours des derniers mois, à commencer par une extension et une expansion avec Canal + d'une valeur de plus de 230 millions d'euros; une série d'accords avec des radiodiffuseurs publics, y compris ARD-ZDF et la BBC, et se concluant par l'annonce de ce matin d'une expansion substantielle avec Sky à 28,2. Notre activité réseaux a augmenté de plus de 5% sur l'année et de près de 30% depuis 2017. Et au total, nous avons signé plus de 1,3 milliard d'euros de contrats clients en 2020. lancez SES-17 et O3b mPOWER cette année. Et nous vous avons dit au cours des résultats du troisième trimestre que nous informerions le marché de nos progrès dans la commercialisation de ces nouveaux actifs fantastiques. Je suis vraiment heureux de noter qu'en seulement 3 mois, nous avons augmenté le carnet de commandes de 40% pour le porter à 740 millions de dollars, soulignant le fait que nous serons les premiers à commercialiser notre constellation à faible latence de deuxième génération, désormais intelligemment. combiné à notre actif GEO et à un réseau mondial multi-orbite. En prévision d'O3b mPOWER, nous avons également conclu un certain nombre d'offres sur notre réseau MEO qui présentent de nouveaux cas d'utilisation, notamment avec des clients navals. Et ceux-ci ont le potentiel d'évoluer considérablement sur O3b mPOWER, où nous passons d'un environnement de 10 faisceaux par satellite à plus de 5000. Notre engagement à offrir un rendement pour les actionnaires se reflète dans l'annonce d'aujourd'hui de maintenir un dividende stable et fixe de 0,40 EUR par action. Tout aussi important pour les actionnaires, 2020 a été une année au cours de laquelle nous avons cristallisé la réaffectation de la bande C pour la 5G aux États-Unis, avec 4 milliards de dollars de paiements de compensation accélérés dus à SES lors de la compensation réussie et de la première étape dans moins d'un an. Notre plan de compensation est entièrement sur la bonne voie et dans les délais. Le produit de la compensation en bande C augmentera considérablement la génération de flux de trésorerie disponibles à partir de 2023 grâce à la combinaison de l'augmentation des revenus et de l'EBITDA, tirée par les investissements que nous avons réalisés dans la croissance avec une réduction significative des CapEx, avec plus plus de 390 millions d'euros retirés de notre plan sur la période et un profil de capex moyen nettement inférieur à partir de 2023. En fait, alors que nous nous tournons vers 2023, nous aurons terminé l'investissement et lancé le réseau en bande Ka multi-orbite à haut débit et à haut débit le plus flexible à venir sur le marché alors que le monde se remet de COVID avec le la demande de données et de connectivité partout est primordiale, entraînant une forte croissance du chiffre d'affaires et de l'EBITDA; et avec ces investissements majeurs derrière nous, un profil CapEx considérablement réduit et un flux de trésorerie solide, augmenté des 3 milliards de dollars supplémentaires de produit brut de la bande C que nous gagnerons à la fin de 2023. Donc, après avoir couvert ces faits saillants, je vais aller plus rapidement dans le reste du jeu, en commençant à la page 4 avec les nombres. En vidéo, nous avons clôturé l'année en ligne avec le haut de nos perspectives; tandis que dans les réseaux, nous avons enregistré une troisième année de forte croissance. Et ceci malgré les défis induits par le COVID auxquels sont confrontés les marchés de l'aviation et des croisières, 2 de nos marchés à forte croissance les années précédentes. L'EBITDA ajusté de 1,15 milliard d'euros se situait également en haut de nos perspectives mises à jour par COVID. Nous avons renforcé le bilan avec 0,5 milliard d'euros de réduction de la dette. Notre levier financier et nos frais d'intérêts sont désormais à leur niveau le plus bas depuis 5 ans. Comme mentionné, nous réaffirmons notre engagement en faveur du rendement pour l'actionnaire, avec une proposition de dividende conforme à celle de l'année dernière et notre politique financière visant à maintenir un dividende de base minimum de 0,40 EUR à l'avenir. Nous nous tournons donc vers le marché sur une page vidéo, page 5. Notre activité vidéo a été extrêmement résiliente en 2020, et nos clients ont constaté une augmentation de la demande de contenu de diffusion linéaire. Nous desservons 365 millions de foyers ou plus d'un milliard de personnes à travers le monde avec des programmes et du contenu. Et j'ai été particulièrement satisfait du volume d'affaires que nous avons pu conclure avec nos clients les plus importants sur nos emplacements orbitaux les plus précieux. Nous avons signé 650 millions d'euros de contrats vidéo en 2020 ancrés par Canal +, qui s'est engagé à réaliser plus de 230 millions d'euros de carnet de commandes supplémentaire et qui consolide une partie substantielle de son activité M7 avec SES jusqu'à la fin de la décennie. Et aujourd'hui, nous avons annoncé une extension multi-transpondeurs avec Sky, l'un des clients et partenaires les plus anciens et les plus importants de SES, pour prendre en charge leur distribution en définition standard, haute définition et ultra-haute définition à leurs abonnés à travers le Royaume-Uni et République d'Irlande. Depuis le troisième trimestre, nous avons signé des accords avec de grands diffuseurs européens pour un total de plus de 440 millions d'euros de carnet de commandes. Nous avons également eu du succès sur les marchés émergents, garantissant l'avenir de l'Ethiopie DTH au 57 East; développer une plateforme vidéo hybride innovante en ligne en collaboration avec Dish Mexico; et le lancement de HD + au Ghana, le premier marché de HD + en dehors de l'Allemagne. En parlant de HD +, notre activité B2C en Allemagne générant 125 millions d'euros de chiffre d'affaires, nous avons connu une bonne dynamique en 2020 avec des abonnés en hausse au second semestre, alimentés par notre application opérateur unique et à la pointe de la technologie installée. avec un téléviseur sur trois vendu en Allemagne et en évitant d'avoir besoin d'un décodeur dédié. Plus à venir, je dirais, de HD + tout au long de l'année. Nous restons le leader mondial du contenu premium avec près de 3 000 chaînes de télévision haute définition et ultra haute définition diffusées sur le réseau SES, soit plus de 60% de plus que le prochain opérateur. Nous avons une portée technique inégalée et une qualité inégalée, et nous ajoutons des solutions hybrides basées sur le cloud au vaste portefeuille de services que nous fournissons à nos clients. La valeur de ces capacités et leur importance stratégique à long terme pour nos clients est attestée par la croissance du Net Promoter Score, ce dont nous sommes vraiment fiers, et un carnet de commandes vidéo considérable de 3,4 milliards d'euros. Passons maintenant à la page 6 de notre activité réseaux, qui a réalisé une troisième année consécutive de forte performance, ayant augmenté de près de 30% depuis 2017. Nous avons certainement vu les impacts de la pandémie mondiale sur 2 des segments à la croissance la plus rapide que nous 'ai eu historiquement; l'aviation et la croisière. Et malgré cela, l'entreprise a réaffirmé son statut de moteur de croissance de SES, avec une contribution positive d'une année sur l'autre dans les 3 segments. Nos activités gouvernementales ont augmenté leurs revenus au second semestre. Et comme je l'ai mentionné, nous avons réalisé des percées avec de nouvelles applications pour notre constellation MEO avec le gouvernement américain, en particulier et la marine qui se démarque. De plus, pour notre équipe gouvernementale mondiale, nous avons obtenu 2 nouveaux gouvernements pour notre liste de gouvernements que nous servons, et cela générera des revenus en 2021 et au-delà. Une autre caractéristique des réseaux en 2020 et qui nous différencie significativement de nos pairs est la croissance que nous avons affichée dans les données fixes, en hausse de 7% sur une base sous-jacente d'une année sur l'autre. Et cela vient du déploiement de projets d'inclusion rurale, de liaisons cellulaires et de jonctions haute capacité qui se traduisent par une expansion à travers les Amériques, l'Afrique et l'Asie. Notre stratégie de transformation des clients de télécommunications de niveau 1 en partenaires stratégiques se poursuit avec des mises à niveau de service et des extensions de réseau qui soutiennent cette croissance des données fixes. Nous avons de nombreux projets réussis pour étendre la couverture de la 4G dans le monde entier. Et en 2020, nous avons en fait réalisé un essai très important avec un grand opérateur mobile exécutant avec succès des services 5G sur notre liaison MEO, avec des scores de performance équivalents à ceux de la fibre, et vraiment excitant lorsque nous mettons cela dans le contexte du lancement d'O3b mPOWER. à venir plus tard cette année. En mobilité, nous enregistrons une croissance de 9% sur un an. Cela reflète vraiment le bon travail que nous avons accompli à la fin de 2019 pour signer des services supplémentaires. Et l'équipe a fait un travail vraiment fantastique en travaillant avec nos partenaires de longue date dans ce qui a été une période difficile pour leurs entreprises, tout en réussissant à obtenir des engagements futurs supplémentaires et un carnet de commandes. En croisière, par exemple, nous avons travaillé ensemble pendant cette période sur la préparation de l'industrie à la remise en service, pour sécuriser l'innovation des passagers sur le long terme, 5 de nos partenaires ayant choisi O3b mPOWER, et la majorité des contrats allant jusqu'en 2026. et au-delà. Nous avons constamment parlé de l'intégration du satellite et de l'adoption du cloud mondial en tant que priorités clés pour SES, et nous avons fait des progrès vraiment importants dans ce domaine en 2020. Nous avons continué à faire progresser notre partenariat fondamental avec Microsoft, en créant un nouveau cloud. produits centrés et générant des revenus grâce à Grand Station en tant que service sous-tendant la nouvelle offre Azure Orbital de Microsoft. De plus, nous avons commencé à voir les avantages de collaborer avec Microsoft sur des solutions cloud connectées et avons donc choisi un accord véritablement innovant dans notre activité maritime. En combinaison, nous constatons un backlog lié au cloud de l'ordre de 35 millions d'euros, ce qui est un début très prometteur pour notre activité cloud. Sur ce, je vais passer à la bande C à la page 7, et 2020 a été une année charnière pour notre initiative de bande C. Depuis le début de l'année, l'approbation du rapport final et de la commande, jusqu'à l'élection de tous les opérateurs de satellites, et se terminant par l'enchère de spectre la plus réussie de l'histoire, atteignant près de 95 milliards de dollars de recettes totales. Et certains d'entre vous auront vu ce matin que Verizon à lui seul a offert plus de 45 milliards de dollars, soulignant la valeur de notre spectre en bande C. Notre compensation est entièrement sur la bonne voie, avec 4 milliards de dollars de recettes revenant à SES suite à une compensation accélérée réussie. Nous prévoyons de respecter les délais prévus par la FCC, et le premier n'est plus que dans 9 mois. Comme indiqué précédemment et dans le contexte de 2021 et 2022 étant des années importantes d'investissement dans notre réseau, le produit du premier milliard de dollars avant impôt de la première étape de compensation à la fin de l'année sera utilisé pour renforcer le bilan. Le deuxième produit sera utilisé pour un mélange de rendement pour les actionnaires, un renforcement supplémentaire du bilan si nécessaire et un investissement qui accroît la valeur. Sachant que nous avons déjà investi substantiellement dans notre flotte, nous avons des besoins en CapEx limités au-delà de notre pic d'investissement de croissance en 2022. Et nous affirmons notre engagement envers une discipline financière solide. Le deuxième jalon de compensation à la fin de 2023 coïncide avec la croissance des flux de trésorerie de notre entreprise, à la suite d'investissements importants dans notre réseau de nouvelle génération et d'une baisse des CapEx globaux, offrant une création de valeur significative pour nos actionnaires. Dans le même temps, nous poursuivons notre demande de dommages-intérêts pouvant atteindre 1,8 milliard de dollars contre Intelsat et avons engagé des équipes d'experts, juridiques et de conseil de premier plan pour soutenir l'affaire. Il est trop tôt pour dire quel sera le résultat, mais nous pensons avoir de solides arguments. Et il y a évidemment un potentiel de valeur supplémentaire substantielle pour SES. Enfin, le succès du processus de la bande C aux États-Unis a commencé à ouvrir des possibilités d'engagements supplémentaires sur d'autres marchés, tels que le Canada et le Brésil, ainsi que des opportunités supplémentaires aux États-Unis.Nous sommes activement impliqués dans leur examen, car vous vous attendriez. Et enfin, pour être complet, à la page 10, et j'ai abordé un certain nombre de ces points, un rappel des 4 initiatives de croissance que nous avons constamment identifiées comme importantes pour la croissance future de SES. J'ai déjà parlé de la bande C et je réitère ma confiance dans la réalisation de ce qui constitue une opportunité substantielle de création de valeur pour les actionnaires avec la bande C. En 2020, nous avons également achevé la mise en œuvre de nos mesures d'optimisation des coûts Simplify & Amplify. Nous avons bloqué 40 millions d'euros dans l'optimisation des coûts d'exploitation récurrents en 2021, et cela grimpera à 50 millions d'euros en 2022 et au-delà. Nous sommes vraiment enthousiasmés par les lancements à venir de SES-17 et O3b mPOWER, qui restent tous les deux sur la bonne voie, tout comme le développement de l'ensemble de l'écosystème multi-orbite que nous construisons autour de ces 2 grands atouts. Cet enthousiasme se reflète dans l'engagement des clients envers notre réseau avec, comme je l'ai mentionné, le carnet de commandes pour SES-17 et O3b mPOWER maintenant à 740 millions de dollars, en hausse de 40% depuis le troisième trimestre. Et je suis vraiment satisfait du niveau d'engagement que nous obtenons avec le gouvernement et les segments de données fixes. Et même en croisière, où, évidemment, malgré l'environnement COVID, nos clients de croisière regardent au-delà de cela et vers une phase de croissance importante à mesure que le monde se rétablit. Et nous continuons à être à la pointe de l'industrie en permettant l'adoption du cloud à l'échelle mondiale, y compris, mais sans s'y limiter, notre partenariat avec Microsoft. C'est une proportion relativement faible de nos revenus aujourd'hui, mais le backlog de 35 millions d'euros dont j'ai parlé plus tôt représente un très bon début pour notre stratégie cloud. Ces 4 initiatives sont donc les 4 que nous continuerons de suivre et qui nous apporteront une valeur substantielle en 2021 et au-delà. Alors sur ce, je vais passer la parole à Sandeep. ————————————————– —————————— Sandeep Jalan, SES SA – Directeur financier (4) ———- ————————————————– ——————– Merci, Steve. Bon matin tout le monde. J'espère que vous restez tous en sécurité et en bonne santé. Je vais maintenant présenter les principaux faits saillants financiers de l'année 2020, et je commencerai par la page 10 maintenant. Compte tenu des conditions très difficiles dans le contexte COVID en 2020, nous sommes très satisfaits de nos résultats financiers globaux, qui ressortent de notre EBITDA résilient, qui s'est élevé à 1,15 milliard d'euros; des flux de trésorerie solides de 0,6 milliard d'euros; et une réduction record de notre dette nette de plus de 0,5 milliard d'euros; et l'effet de levier également, qui est resté à son plus bas niveau depuis 5 ans. Comme vous pouvez le voir sur cette page 10, l'EBITDA ajusté de 2020 était supérieur à 1,15 milliard d'euros, ce qui représentait une marge d'EBITDA ajusté de 61,4%. Cet EBITDA ajusté était en ligne avec les perspectives pré-COVID et également cohérent avec le haut de la fourchette de perspectives de milieu d'année que nous avons fournie en août 2020. Comme Steve l'a mentionné, ce résultat démontre le succès des premières mesures d'atténuation COVID pour protéger nos résultats et notre objectif d'exécution. Notre chiffre d'affaires pour 2020 de 1,88 milliard d'euros se situe autour du point médian des perspectives que nous avons présentées en août dernier avec nos résultats du premier semestre. Au niveau des revenus, une autre année de croissance des revenus dans le réseau a été plus que compensée par une baisse des revenus vidéo, périodiques et certains autres par rapport à 2020 – 2019. Vidéo réduite de 8% d'une année sur l'autre, impactée par la combinaison des revenus directs -les clients à domicile et par câble redimensionnent la capacité sur les marchés matures; notre retrait continu des activités à faible marge; et surtout, par les annulations et les reports d'événements sportifs et autres en 2020 en raison des effets du COVID-19. Network a poursuivi sa trajectoire de croissance de 5,3% en 2020 même dans le contexte COVID, reflétant les avantages concurrentiels de notre offre multi-orbite unique et éprouvée. Les activités de réseau ont maintenant augmenté de 27% au cours des 3 dernières années depuis 2017. Les 3 segments de réseau ont contribué positivement à la performance positive de 2020, avec le bénéfice de nouvelles affaires signées au second semestre 2019 conduisant à une croissance globale de la mobilité de 9% en 2020, tandis que les nouvelles affaires gagnées et les déploiements de services en 2020 ont également entraîné une croissance des revenus du gouvernement de 1,7% et une croissance de 6,7% pour les données fixes. Je vais maintenant passer à la diapositive 11, qui explique le pont du bénéfice net. Le résultat net ajusté de l'année s'établit donc à 208 millions d'euros, sous l'effet de la baisse de l'EBITDA ajusté de 86 millions d'euros. Cela a été en partie atténué par deux points positifs majeurs: une baisse des amortissements récurrents d'environ 34 millions d'euros en raison de la fin de la durée d'amortissement de certains satellites et de la prolongation de la durée de vie de certains autres satellites. Les frais d'intérêt ont également continué de baisser de 17 millions d'euros, en raison du récent refinancement et d'une nouvelle réduction similaire à laquelle nous nous attendons en 2021 alors que nous remboursons également nos obligations 2021. Le résultat net comprend également une perte ForEx hors caisse de 32 millions d'euros, principalement due au renforcement de l'euro et aux effets de conversion du bilan qui en résultent. Cela se compare à un gain de 3 millions d'euros en 2019, ce qui conduit à un écart de 35 millions d'euros par rapport à 2019. L'évolution d'une année sur l'autre de l'impôt et des minorités reflète principalement le niveau exceptionnel du revenu imposé, 76 millions d'euros que nous avions comptabilisé en 2019, et cela ne s'est pas répété en 2020. Après le résultat net ajusté de 208 millions d'euros, nous avons eu quelques éléments exceptionnels totalisant 350 millions d'euros, ce qui, net de l'avantage fiscal, de 56 millions d'euros, explique le pont à a déclaré une perte nette de 86 millions d’euros. Les charges de restructuration dans le cadre de notre programme Simplify & Amplify s'élèvent à 40 millions d'euros, contre 21 millions d'euros en 2019. Et ces 40 millions d'euros s'inscrivent pleinement dans les orientations que nous avions données précédemment. Les redevances de la bande C sur une base nette s'élevaient à 33 millions d'euros en 2020, pour un montant global de 43 millions d'euros. Et cela a été compensé par une charge remboursable de 10 millions d'euros que nous avons comptabilisée en résultat sur notre compte P&L. Nous avons également enregistré une importante charge de dépréciation hors trésorerie de 277 millions d'euros au cours de l'exercice. Et cela concerne principalement l'impact des évolutions du marché, y compris également les effets COVID sur les plans à moyen terme et la baisse du niveau de référence de certains actifs GEO, entraînant une dépréciation de 183 millions d'euros. Et les actifs incorporels, qui représentaient une dépréciation d'environ 95 à 94 millions d'euros, principalement l'ancienne activité MX1, soit une dépréciation de 80 millions d'euros que nous avons enregistrée. Et cela sera pleinement intégré dans notre activité d'infrastructure vidéo à partir de 2021. Et aussi les droits de créneaux orbitaux, 14 millions d'euros en raison de développements commerciaux et réglementaires spécifiques. Passons maintenant au bilan de la page 12. Nous continuons d'accorder une grande attention à nos flux de trésorerie. Et nous sommes très satisfaits de notre solide génération de cash flow libre avant coupons hybrides et dividendes, qui s'établissait à 665 millions d'euros en 2020, grâce à laquelle la dette nette ajustée a diminué de plus de 0,5 milliard d'euros ou de 13% par rapport à l'année précédente, après avoir également versé 182 millions d'euros de dividende au cours de l'année. Comme le montre le graphique de gauche, toutes les mesures clés, la dette nette, l'endettement et le coût des intérêts, étaient les plus bas par rapport à n'importe quel point au cours des 5 dernières années. Et cela démontre notre engagement envers la discipline financière et un bilan solide, conforme aux indicateurs de qualité d'investissement. L'Eurobond à 8 ans sécurisée en juin avec un coupon de 2% nous permet de retirer l'échéance de mars 2021 à moins de la moitié du coût. Et cela signifie que nous n'avons aucune échéance importante de dette senior à venir au cours des 2 prochaines années. Et la maturité moyenne pondérée de notre dette est assez saine, à 7,2 ans en moyenne. Je vais maintenant passer à la page 13. Les CapEx en 2020 s'élevaient à 207 millions d'euros. Et c'était environ 30% de moins par rapport à l'année précédente et à nos perspectives que nous avions données pour cette année. Et cela a également donné un autre coup de pouce au flux de trésorerie disponible. Ce nombre exclut 10 millions d'euros de CapEx pour la reconversion de la bande C des États-Unis et de la bande C. Nous avons considérablement réduit nos dépenses en CapEx d'environ 390 millions d'euros entre 2020 et 2024 par rapport aux perspectives précédentes que nous avions précédemment données, réduisant principalement le pic d'investissement en 2021 et 2022. Cette réduction de 390 millions d'euros n'affecte en rien la croissance mais comprend une réduction des CapEx discrétionnaires, un certain phasage des CapEx liés au remplacement de 19,2, ainsi qu'un avantage de 70 millions d'euros en raison du renforcement de l'euro. Les perspectives CapEx mises à jour incluent désormais une prévision jusqu'en 2025 et supposent un taux de change euro-USD de 1,20 contre 1,15. Notre flux de trésorerie robuste sera en mesure de soutenir l'investissement de croissance de 2021, 2022 et sans besoin majeur de refinancement. Après le pic de croissance des CapEx en 2021 et 2022 pour SES-17 et O3b mPOWER, nos flux de trésorerie, la croissance des revenus et l'EBITDA générés par ces actifs très différenciés mais aussi du niveau nettement inférieur des besoins en CapEx en 2023 et au-delà. Nos besoins normalisés en CapEx en 2023 et 2025 étaient d'environ 375 millions d'euros par an. Et notre CapEx de maintenance entre 2021 et 2025 est d'environ 165 millions d'euros. Passons maintenant aux perspectives financières de la page 14. Tout d'abord, notons que nos perspectives sont désormais fixées à un taux euro-dollar de 1,20 par rapport à nos perspectives précédentes, qui était de 1,15. Et cela a des effets assez importants sur différentes lignes d'éléments du P&L et des flux de trésorerie, et tout cela doit être mieux compris. Donc, à des fins de modélisation, nous aimerions vous dire qu'environ 50% du chiffre d'affaires de notre groupe, 50% de l'EBITDA ajusté et 50% des CapEx sont libellés en dollars américains. Cela signifie qu'une appréciation de 0,01 USD de l'euro par rapport au dollar aura un impact négatif sur les revenus d'environ 8 millions EUR, l'EBITDA d'environ 4 millions EUR à 5 millions EUR négativement, les CapEx positivement de 4 millions EUR à 5 millions EUR en raison des effets positifs sur la baisse des CapEx euros. . Et donc, un effet quasiment nul au niveau du cash flow libre, ce qui montre une très bonne couverture naturelle de nos flux de trésorerie. De plus, l'impact global est assez positif pour nous. Comme vous le savez, 1/3 de notre dette est en dollars américains alors qu'avec chaque 0,01 dollar, notre dette diminue d'environ 11 millions d'euros. Et cela aide également notre dette nette ainsi que nos ratios d'endettement. Donc en résumé, un euro plus fort est neutre FCF et plutôt positif pour la dette nette et notre endettement. Nous prévoyons que le chiffre d'affaires 2021 du groupe se situera entre 1,76 milliard d'euros et 1,82 milliard d'euros, dont plus de 80% ont déjà été contractés. Veuillez noter que ces perspectives par rapport à 2020 réelles représentent un effet euro-USD de près de 50 millions d'euros. Ainsi, au sommet de nos prévisions pour 2021, nous sommes très proches des résultats réels de 2020. Nous prévoyons un EBITDA de 1,06 milliard d'euros à 1,1 milliard d'euros pour 2021, hors restructuration de 10 millions d'euros; Les dépenses liées à la bande C, estimées entre 15 et 20 millions d'euros; et les revenus sur le compte de la bande C, qui s'élèvent à environ 815 millions d'euros. Ces perspectives d'EBITDA tiennent à nouveau compte des effets d'un euro plus fort, qui est d'environ 25 millions d'euros par rapport à 2020. Maintenant sur les prévisions sectorielles. Bien que la vidéo continue de connaître une évolution similaire à celle de 2020, notre objectif est de réduire le rythme du déclin à moyen et long terme. Pour les réseaux, nous restons prudents pour projeter une croissance de 2% à 6% en 2021 en raison de la réduction des opportunités commerciales due à la poursuite des effets COVID, en particulier sur la mobilité, qui continue de rester problématique. Cela est tout à fait conforme aux dernières projections du NSR, qui montrent également une croissance du réseau plus faible de 4% en 2021, tandis que les projections de croissance à long terme du NSR restent solides à 13% CAGR pour les 5 prochaines années. Nous nous attendons à ce que l'activité réseau réalise une quatrième année de croissance consécutive en 2021, avec une accélération du rythme de croissance par la suite, propulsée par l'entrée en service de SES-17 et O3b mPOWER au cours du second semestre 2022, conduisant à un retour à la croissance. d'EBITDA ajusté à partir de 2023. Nos résultats de 2021 et 2022 bénéficieront également du programme Simplify & Amplify, les gains passant de 40 millions d'euros à environ 50 millions d'euros d'ici 2022. Ceux-ci seront dans une certaine mesure compensés par des gains des économies d'atténuation COVID, qui continueront de se normaliser à mesure que les activités commenceront également à se normaliser. Nous continuerons de nous concentrer sur notre excellence opérationnelle, la réduction des coûts, les investissements disciplinés et la gestion robuste des flux de trésorerie pour nous assurer que nous avons globalement un ensemble de résultats positifs et satisfaisants. Enfin, à la page 15. Nous nous engageons à favoriser une croissance durable et rentable et la création de valeur pour nos actionnaires, en mettant l'accent sur des investissements disciplinés et des indicateurs de bilan solides conformes aux indicateurs de qualité d'investissement. Comme mentionné précédemment par Steve, le Conseil propose un dividende inchangé de 0,40 EUR pour 2020 payable en avril 2021, et a l'intention de maintenir le dividende à ce niveau de base minimum à l'avenir. Enfin, comme l'a commenté plus tôt Steve, nous sommes tout à fait sur la bonne voie et nous approchons très près des jalons pour la réalisation du produit de compensation de la bande C. Alors que le premier produit, un milliard de dollars avant impôts, sera entièrement utilisé pour renforcer notre bilan; le deuxième produit, qui est de 3 milliards de dollars avant impôts, sera entièrement utilisé au profit des actionnaires. Ces importants produits de la bande C de 4 milliards de dollars avant impôts sont un énorme ajout aux flux de trésorerie solides et croissants des entreprises après notre pic d'investissement en 2021 et 2022, grâce également à l'augmentation des revenus et de l'EBITDA propulsés par mPOWER et SES-17 et associés à un niveau inférieur de CapEx. besoins futurs au taux de 375 millions d’euros. Et ceux-ci offrent une valeur actionnariale significative. Nous affirmons notre engagement à maintenir la discipline financière dans le meilleur intérêt de nos actionnaires. Sur ce, je vais maintenant remettre à Steve pour conclure. ————————————————– —————————— Steve Collar, SES SA – PDG et président (5) ——– ————————————————– ———————- Merci, Sandeep. Et je garderai certainement ces deux dernières diapositives brèves. La diapositive 17 montre simplement une vue de l'industrie. C'est le point de vue de NSR sur la façon dont l'industrie va se développer au cours de la prochaine décennie, en commençant par 12 milliards de dollars en 2020 et en passant à 26 milliards de dollars en 2029, la majorité de cette croissance venant à partir de 2022, ce qui est particulièrement remarquable pour nous avec évidemment l'arrivée d'O3b mPOWER et de SES-17 alors que le monde émerge de COVID. Et la demande de données partout est encore plus importante, je dirais, car nous avons vécu cette période où nous avons besoin d'être connectés à nos vies dans tout ce que nous faisons. Et nous sommes extrêmement convaincus que nous sommes bien placés pour en profiter. Et comme je l'ai mentionné plus tôt, nous serons les premiers à commercialiser avec O3b mPOWER étant notre deuxième génération de notre constellation MEO vraiment prête à servir et à profiter de cette demande. Et donc en réfléchissant à la page 18, 3 éléments de base ici. Aplatir la courbe de la vidéo alors que nous sortons de cette période où nos clients redimensionnent en quelque sorte la quantité de capacité et de service qu'ils acheminent par satellite par rapport à OTT. Et en effet nous impliquer dans le monde de l'OTT à travers notre démarche B2C en HD + et en effet développer des solutions hybrides pour nos clients. Poursuivre et accélérer notre croissance dans les réseaux. We're guiding 2021 growth similar to 2020, given that we'll still be in a COVID environment. But as we look beyond COVID and into 2022 and on the back of SES-17 and O3b mPOWER, really accelerating the growth that's coming from our networks business. And then lastly, confirming our commitment to both operational excellence. Making sure that we're really driving the lowest cost base possible within the business, but also absolute financial discipline as we look towards all other metrics. And then lastly on Page 19, we're really pleased, I'm really pleased with the performance that we've delivered in 2020. It's a year that's been dominated by COVID. And despite that, we've delivered on guidance that we provided right at the start of the year. The track record of growth in networks is exceptional and a demonstration of the unique network offerings that we deliver. And I'm really happy with the momentum that we have within our video business right now, which is underscored by the deals that we announced with Canal+ and in particular this morning with Sky. Our ongoing commitment, as I mentioned, to financial discipline and shareholder return, and that's reflected in the record low leverage, the growing backlog for SES-17 and O3b mPOWER and the stable dividend. And at the same time, we're fully on track to realize the $4 billion to C-band proceeds just at the end of this year. And looking to the midterm growth in revenue and EBITDA driven by SES-17 and O3b mPOWER, expanding cash flows augmented by substantially lower cash — sorry, CapEx needs beyond 2022. And that will be boosted by a further $3 billion in C-band proceeds at the end of 2023. So with that, we will be open for your questions. ================================================================================ Questions and Answers ——————————————————————————– Operator (1) ——————————————————————————– (Operator Instructions) Our first question comes from the line of Sami Kassab from Exane BNP Paribas. ——————————————————————————– Sami Kassab, Exane BNP Paribas, Research Division – Media Research Director, Co-Head of the European Media Team & Analyst of Media (2) ——————————————————————————– I have a few questions, please. The first one, you've opened the door to additional C-band payments today. So can you help us understand a bit more perhaps what's beyond that door? Have you signed any agreements in the U.S. with auction winners to perhaps deliver the spectrum faster than the FCC requires? And how much more could you earn perhaps in Brazil and Canada? Secondly, can you please, Steve, comment on volumes and pricing trends for the EUR 650 million of orders that you have signed in video? Generally speaking, can we think of lower volumes offset by higher prices? Or any color on those 2 key variables, please. And lastly, do you expect revenue growth for government and fixed data to accelerate in '21, or to remain around the levels reported last year? ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (3) ——————————————————————————– Thank you, very much, Sami. Yes, look, I think on C-band, sort of additional monetization. Definitely too early, no agreement signed. And I would say as far as the U.S. is concerned, obviously, it's — there's been a quiet period right up until I think this morning. What is really interesting now is, obviously, the results of the auction in public, and it's clear who has secured what. And that gives us an opportunity to think about how we can deliver more value to the carriers. And that's something that I expect us to work on pretty hard over the course of the next sort of few months as that progresses. And yes, as far as other markets, I think with the success of the U.S. and the fact that C-band is obviously going to be used as one of the primary bands for 5G, there are sort of activities ongoing in Canada and in Brazil, and frankly, 2 or 3 other markets that are probably at an even earlier stage but look quite promising. So yes, I think too early to put numbers on it, too early to be too specific. But what I would say is definitely, the momentum that's been created in the U.S. gives us additional opportunities, both within the U.S. and indeed outside the U.S. On video as I said, yes, very pleased with the progress that we're making. Very happy with the deals that we've been announcing, particularly given that they are at our core neighborhoods. And I would say pricing is good. We are — we've been successful in as a minimum maintaining pricing and in a number of markets and with a number of deals actually moving pricing incrementally upwards. Volume, as you say, is something that is very much dependent on the individual neighborhood and the individual customer. And in some cases, we've seen some very modest reductions, I would say, in volume during some of these renewals. But overall I think the summary that you gave, which is modest volume reductions with modest price increases, is about right. And for the question on networks, I'll hand over to JP. ——————————————————————————– John-Paul Hemingway, SES S.A. – CEO of SES Networks (4) ——————————————————————————– Yes. Thank you, Steve. And good morning, everybody, and good morning, Sami. Yes, obviously, we're pretty pleased with the performance we've had in 2020 from both fixed data and government, with solid performance in fixed data, in particular, really good performance across most of the globe, which is something that we're particularly pleased about. And that's come from a combination of the strong assets and coverage we have and some of the differentiated services with MEO, et cetera. In terms of fixed data, it's certainly a good trajectory that we're on. And I feel that, that can be continued on into this year, and early signs indicate that that's looking positive. And on government, actually as Steve indicated, we had some really interesting wins particularly in MEO going into new applications and indeed new customers from a global government perspective. So we should actually see a more positive trajectory coming out of government coming into this year. ——————————————————————————– Operator (5) ——————————————————————————– Our next question comes from the line of Nick Dempsey from Barclays. ——————————————————————————– Nicholas Michael Edward Dempsey, Barclays Bank PLC, Research Division – Research Analyst (6) ——————————————————————————– I've got 3 questions. So you're looking at positive growth for the group in 2023 and beyond. That's the first time you've said that, and that's interesting. Can you talk about the kind of assumptions you're making there in very broad terms? I'm sure you don't want to give very specific guidance, but do you expect the rate of video decline to ease inside that expectation? And just around kind of the mPOWER contributions, how much of that is based on backlog and good commercial conversations you're having now and how much on the kind of hope? Second question just on the renewal of tranche of transponders with Sky U.K., can you give us a rough sense there of the volume and pricing related to that renewal compared to the prior contract for the saving tranche? And third question, we've seen some slippage in launches elsewhere in the industry. you too have pointed to that. Is there a risk that the launches needed for the C-band process could end up slipping something outside your control and that impacting your ability to deliver the clearing on time? ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (7) ——————————————————————————– Thanks, Nick. Lots there. So let's try and make sure that we cover it all. Oui. So look, 2023 and beyond, it's the combination that you allude to, I would say, which is we talk about flattening the curve in video. And that we're coming out of this phase where our video customers sort of rebalance their platforms, and that's positive. And that sort of reflects, I would say, in the engagements that we're having now and the renewals that we're seeing. So definitely a sort of a flattening of the curve in video and then, obviously, augmented by what we anticipate being strong growth in our networks business. As we talked about, in the COVID year of 2020 and indeed continuing in 2021, our growth segments are going to be somewhat depressed. And so we have more modest expectations of growth for 2020 and 2021, despite the fact we're growing at 5% and growing — and guiding to something similar in 2021. But beyond that and obviously fueled with SES-17 and O3b mPOWER, we expect to see high single-digit or low double-digit growth in our networks business for the foreseeable future. And yes, no, it's not based on hope. It's based on signing customers. As I said, we've increased our backlog by 40% just over the last 3 months. It's not necessarily something that we're going to say is going to happen every 3 months. But definitely we're now less than a year from launch. We'll be launching both systems this year and getting very excited about the momentum that's building within the customer base. And look, we will have successfully invested in an absolutely standout state-of-the-art second-generation nongeostationary constellation, while others are still sort of financing, building and thinking about it. And we're going to have an absolute lead in the market, and that's what we intend to deliver on. With Sky, look, I'm not going to talk about any specific contracts, so I won't get into it. I kind of gave some indications to Sami earlier about the overall trends that we're seeing in video, which is we've been successful in moving prices up in a number of these conversations. Volume, I would say, in the main modestly down. But certainly for Sky, one of our longest-serving customers, I think it will be almost 4 decades of partnership with Sky at the end of this contract, which takes us out into towards the end of the decade. So very, very happy with that. And as far as C-band is concerned, look, we've — as you would imagine, we're being laser-focused on this. And in fact all of our satellite programs are maintaining their schedule nicely. In C-band, we've seen no slip. And where our manufacturers have had challenges, they've mitigated those challenges. We've also got substantial, let's say, sort of alternative ways that we can continue to deliver on the clearing milestones, even if one of the 3 programs that we have ongoing sort of runs into challenges. Not the case today, nothing that we've seen suggest that, that will be the case, which is tremendously optimistic because as you say, there have been some challenges in the manufacturers through COVID. But right now and today, we're on schedule. In fact, we're a little ahead of schedule when it comes to the first clearing milestone, and with the second clearing milestone fully, fully on track. And I would also extend that comment to SES-17 and O3b mPOWER. So we've also managed to maintain those programs on track for their launches, which is also very good news. Did I get it all, Nick? ——————————————————————————– Nicholas Michael Edward Dempsey, Barclays Bank PLC, Research Division – Research Analyst (8) ——————————————————————————– Yes, you certainly did. ——————————————————————————– Operator (9) ——————————————————————————– Our next question comes from the line of Aleksander Peterc from Societe Generale. ——————————————————————————– Aleksander Peterc, Societe Generale Cross Asset Research – Equity Analyst (10) ——————————————————————————– Just firstly, if you could come back a little bit on the CapEx planned reduction, if you could be a bit more precise on what exactly is going on there in terms of phasing, and what allowed this very substantial reduction in the plan over the coming years beyond the obvious FX impact that you quantified? And then secondly, on the use of proceeds, I understand the first $1 billion is going towards deleveraging. Can you be a bit more precise on the remaining $3 billion? Is any of that going to be used for delevering as well? Do you think we need to go further on that front? Or is everything going to be used towards, I don't know, value-creating acquisitions or redistributing that back to shareholders? What are your intentions on the remaining $3 billion? ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (11) ——————————————————————————– Thanks, Aleksander, for both the questions. So on Slide 3, we have explained about our CapEx program. And when you compare it with our previous guidance, it's a reduction of EUR 390 million. And as you can see, these reductions are primarily over the first 3 years, which is 2020, we made an important reduction of close to EUR 100 million compared to previous guidance, and almost EUR 280 million over 2021 and 2022 peak. So these reductions of EUR 390 million are primarily coming from, when you take a look at the blue lines and you compare with our previous outlook, these are the maintenance CapEx. And that is where we have taken a hard look in all our discretionary CapEx and made an important reduction, which is about EUR 120 million. Another EUR 70 million, it comes from ForEx, as we were saying previously that some of our CapEx, it is denominated in dollars. So clearly in euro terms, we get an economical benefit there from. And the third impact comes from some phasing of 19.2 that I mentioned earlier. And this is some cash flow optimization between 2024 to 2025. And overall this reduces our investment peak, investments during 2021, 2022 and allows us to fund these investments out of our regular cash flow without any important financing needs. Then on your second question on the proceeds from C-band. So here we have been very clear about the usage. The first tranche, which is $1 billion, which will be fully utilized to deleverage and to strengthen our balance sheet and in the context of our ongoing peak growth investments in 2021 and 2022. For the second one, $3 billion, it's 3 years out. And what we have to realize that these are significant and huge proceeds. And they will come on top of our expanding revenue, expanding EBITDA and free cash flow from 2023 and beyond, as Steve explained earlier, coming from mPOWER and SES-17. So overall this, coupled with those growing cash flows, provide a very significant shareholder value proposition. But clearly, we are 3 years out. We will continue to be very, very disciplined about the uses of these proceeds. And as we continue to move along toward these clearing milestones, we'll continue to provide more clarity on uses of that. But clearly, shareholder benefit and shareholder return will remain in our prominent considerations. ——————————————————————————– Operator (12) ——————————————————————————– Our next question comes from the line of Roshan Ranjit from Deutsche Bank. ——————————————————————————– Roshan Vijay Ranjit, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (13) ——————————————————————————– Just 2 for me, please. When we're looking at the network business guidance, EUR 750 million to EUR 780 million, given we had this adjustment this quarter, can we get a sense of what you have factored into the mobility? Like, I assume you're not going to give any numbers, but just what kind of review of the contracts you have applied, given the, I guess, uncertainty still around the COVID situation? I mean, at the midpoint, we're looking at, I think, a 2% increase year-on-year in network. But it'd be interesting to know what happens within mobility there. And thank you for the data on the mPOWER backlog. Is it possible just to try and get a sense of how that backlog is split between maybe existing customers and new customers? Clearly, mPOWER is opening up the opportunity to new services which you previously didn't offer. But any color around the kind of existing to the incremental customer base will be useful. ——————————————————————————– John-Paul Hemingway, SES S.A. – CEO of SES Networks (14) ——————————————————————————– Yes, Roshan , I'll take those from the networks business. So first off, I think the sort of midpoint of the guidance is obviously nearer to 4%. Because you said sort of 2% to 6%, so I just want to sort of make clarity on that. Yes, look obviously, we've thought about this mobility piece pretty carefully. So as we said, we did have a fairly exceptional reduction in sort of the last quarter of 2020, which is obviously due to some of these partnership arrangements that we've had with those customers. And to the extent that we know them and predict them, we've factored those into the growth predictions we have in 2021. Now clearly we're sitting and working with our customers to a great extent. We were working with the cruise when they can return to sailing. And we expect that to be towards the middle of this year, but certainly with fairly reduced and restricted itineraries. And obviously, air probably has a slightly longer return to service and full service more into 2021 and into '22. So working with all our customers very, very carefully. To the extent we know where we've got to factor in deals, they have been factored into our growth outlook. And on the second question in terms of the O3b mPOWER and SES-17. Look, obviously, we'll go back to our existing customers first. They know and trust and use these services already. That's, obviously, proving to be a very strong proposition and the services that they have today, they can take to much greater scale when O3b mPOWER comes to bear. So that's been the focus of our efforts. But there's been some really interesting conversations with new customers, and I hope to announce some of those in the coming months. ——————————————————————————– Roshan Vijay Ranjit, Deutsche Bank AG, Research Division – Research Analyst (15) ——————————————————————————– Great. So is it fair to say that out of the EUR 740 million, the majority is with kind of existing customers, but we'd wait to see what happens in the coming months with new customers. Is that fair to say? ——————————————————————————– John-Paul Hemingway, SES S.A. – CEO of SES Networks (16) ——————————————————————————– That's fair to say. ——————————————————————————– Operator (17) ——————————————————————————– Our next question comes from the line of Patrick Wellington from Morgan Stanley. ——————————————————————————– Patrick Thomas Wellington, Morgan Stanley, Research Division – MD and Head of the European Media Equity Research (18) ——————————————————————————– I've got 3 questions. Steve, it may look — sound churlish, but why doesn't the business grow in 2022? Have you ruled out revenue and EBITDA growth in 2022? My second question is around video. Can you talk to us a bit more about video? We've seen rightsizing this year. We've seen that rundown of historic contracts at MX1. You've talked about backlog. And yet we're still looking at, I think the guidance is minus 6% to minus 9% this year. So can you talk to us about the sort of midterm future where you might hope to get that sort of annual video decline too? And what the steps are going to be to get there? And maybe, I mean you mentioned Mexico in the — I think in the context of this presentation. Could we talk about EchoStar and QuetzSat and whether — what your feelings are about that contract in the future? And then just one on the financial side. Do you have a target for long-term net debt to EBITDA post the growth CapEx and post the receipt of C-band? What's a comfortable level do you feel for the sort of newly configured group in terms of net debt to EBITDA? ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (19) ——————————————————————————– Thank you, Patrick. Look, we're not going to get into providing guidance for 2022. I think what we're talking about is, obviously, as we look at 2023 and beyond, we're into a period where obviously SES-17 and O3b mPOWER, the full constellation, is really sort of operating very strongly at that point. So that's what sort of fueling the growth, I would say, from 2023 and beyond. And we also called out the fact that by then, we'll be through our investment, right? So we will have completed our investment in these fantastic assets. We'll be into an environment where we have a low and certainly, historically, low-CapEx profile for the years beyond. And so we'll be in that great situation of strong free cash flow being delivered by growing revenue and EBITDA and lower CapEx. And so that's kind of the future beyond this investment, this growth investment that we're making. It's not to say that we've ruled out growth from 2022. But I would say we'll stay away from getting into a specific conversation about '22 and talk more generally about the growth that we expect in the business from '23 and beyond. As far as video, yes, I mean look, we're clear in our objectives and what we're trying to do. We have the largest video business around. And that means that we have the best pricing in the industry. We have the best neighborhoods in the industry. And so over this period, we — as we sort of reduce our exposure in the U.S. in particular and from the wholesale business that we have in the U.S., and you talked about QuetzSat, those deals were very, very successful deals. We don't expect those deals to be repeated going forward. And so obviously that's something that drags a little bit on our numbers, but our objective and goal is absolutely flattening this curve in video. And I think we're making good progress in that. We are kind of moving the curve down, and that's something that we expect to continue through 2021 and into 2022. And obviously, that will enable us to generate top line growth sort of as we look out into the future really being driven by video. And financial targets, do you want to take that, Sandeep? ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (20) ——————————————————————————– Yes, yes, yes. Patrick, so interesting question. So when we take a look at our net debt to EBITDA, today we have a guidance of 3.3x, which is adjusted net debt to adjusted EBITDA. And this is a KPI that we intend to maintain. Our C-band proceeds of $3 billion as we said earlier, it's 3 years out. And clearly at that moment, we could take another look. But what we will continue to maintain for sure, we will continue to maintain a strong balance sheet, which is consistent with the investment-grade metrics. And very importantly, we will continue to ensure strong financial discipline, the context of the overall industry where the return on invested capital has been going down. We will continue to be very disciplined with any of our new investment, making sure that they do deliver a double-digit IRR, which is our target and also cash return to shareholders, a stable dividend and growing. This will continue to be in our mind. So overall, can't give you a number of what will be a net debt to EBITDA in 3 years out. But we will stay with 3.3 for the moment and continue to make sure that we have a strong balance sheet and a very disciplined approach to our cash management. ——————————————————————————– Patrick Thomas Wellington, Morgan Stanley, Research Division – MD and Head of the European Media Equity Research (21) ——————————————————————————– If I could follow up on those 2 questions. Firstly, on the net debt to EBITDA, would you be tempted with the new shape of the group and the lower maintenance CapEx to, if you like, as Bruce Forsyth would say, would it be higher or lower? Would be your temptation to take the 3.3x level? And then Steve, if I can ask you quickly on yours, to give us an idea, what is a medium-term aspiration for the video business? Do you think you can get it back to 0? Do you think you can get back to 0 to 5 on a mid-term view? What is your aspiration in numerical terms, if you like? ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (22) ——————————————————————————– So Patrick, it's interesting question. And again, I think leverage in itself cannot be an objective. We need to take a look at the overall shareholder value and what makes the maximum sense at a particular point in time. And again, this proceeds is 3 years out. We'll be closely looking at it. And the main goal of any of this KPI will be to enhance shareholder value, make sure that whatever we are promising, we are delivering. And in that context, we have to weigh whether this 3.3x is something we would stay at this level or we would like to make any tweaks at that time. But it will depend upon the main consideration, which is shareholder value continued expansion. ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (23) ——————————————————————————– And you pushed me, Patrick, so I'll try and indulge in. Look, I mean — look, we've seen huge shift in video in general over the last 5 years. And despite that, broadcast remains incredibly strong. We have the largest neighborhoods. We've got 365 million households, more than 1 billion people that we serve with video. And we're increasingly moving to support our customers in that hybrid world, in a hybrid environment, so that we're delivering services not only across our satellites but also OTT. And I talked about the developments we're making in cloud playout and online video platforms that sort of augment what we do from a sort of core infrastructure standpoint as well as HD+, which is a really important nugget within SES delivering significant revenue, but also B2C and sort of allows us to create value at the customer edge, which is really compelling. Look, I think — what's our ambition? Our ambition is certainly to flatten the curve, as we've said, to get down to, firstly, I would say, low single digits. Too hard to say I think whether flat is achievable in the very short term. But I think at a medium term, it's perfectly reasonable to assume flat to low single digits. It reflects the way we expect the industry to develop. ——————————————————————————– Operator (24) ——————————————————————————– Our next question comes from the line of Ben Lyons from Crédit Suisse. ——————————————————————————– Benjamin Lyons, Crédit Suisse AG, Research Division – Research Analyst (25) ——————————————————————————– Just a quick follow-up to the previous question on the video business. Do you think it's going to take some kind of consolidation on that side in order to get back to perhaps flat or even slight growth? And then a question on LEOs, since it's been making quite a lot of noise recently. What are the benefits of MEO over LEO? And in terms of LEO, do you see any particular segments of your business being affected by some of the constellations going up? ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (26) ——————————————————————————– Great. Thanks for that question. Yes look, I mean I think we've said and we've talked previously that we think that there's a case for sort of industry consolidation and so on. We're very well placed in that as sort of an industry leader. And if the opportunity arises and if we believe it creates significant shareholder value, clearly, we're going to be open. But we're also going to be incredibly financially disciplined as we think about those sorts of opportunities. And I think it's probably equally true in networks as it is for — in video for different reasons. On MEO versus LEO, look, there are massive advantages in being a little further away from the earth. Because if you're a little further away from the earth, you can cover the earth much, much more economically. And so you see that from the sort of talk of what's needed to invest in LEO networks. And if I just sort of take OneWeb as an example, they started investing in their network in 2012, I think. And here we are in 2021 and they're nowhere close to being built. And it's because of the extraordinary amounts of money that need to be invested upfront, anywhere from $5 billion to $10 billion just to put a network up. And the equivalent number for us in MEO is somewhere between $1 billion and $2 billion, depending on how extensive you think the network is. And it also — there's a ton of other reasons. It's much easier for us to kind of upgrade the network, it's much easier for us to build the network incrementally. We don't have to launch it all at once. We can launch it over time as demand develops. And so the return on invested capital associated with MEO is much, much higher than you could imagine would be the case for LEO, notwithstanding the fact that you need much, much deeper pockets for LEO. So yes, there are meaningful advantages. It's why we chose MEO. We've been doing this for more than a decade. And we — it's not by accident that we find ourselves in MEO. We have the choice, if you like, back then to go LEO or MEO, and specifically chose MEO. So — and it particularly works for the kind of customers and the kind of applications that we want to serve, right? So if you look at the portfolio of customers that we serve, our fixed data business is very, very enterprise dominated. So it tends to be at the higher end of fixed data rather than for example residential broadband, which is where the majority, if not all of the LEOs will sort of start and if not sort of continue their interest. And mobility, mobility is much, much easier to achieve from medium earth orbit than it is from LEO. You don't have the same number of handovers. You don't have the same number of gateways. And so for the kind of businesses that we serve, whether that be planes in the air; ships at sea; governments around the world; or indeed the thicker route, fixed data networks, including the development of cloud and 5G, MEO is 100% the right choice. Doesn't mean to say that we ourselves wouldn't be open to augmenting that. We describe ourselves as multi-orbit, where GEO and MEO today and who knows in the future, but it certainly wouldn't be a sort of a full-scale LEO-only network. It's very much using our assets and using our spectrum in the right way to deliver the kinds of services that our customers are looking for. So hopefully that gives you at least our view on the benefits and the advantages of MEO. ——————————————————————————– Operator (27) ——————————————————————————– Our final question comes from the line of Sarah Simon from Berenberg. ——————————————————————————– Sarah Simon, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division – Analyst (28) ——————————————————————————– I got just a few follow-up questions. First one is can you tell us what the average life is of the backlog you have on video? And as part of that, the life in terms of the renewals you've been doing, what number of years on average have you've been signing for the public broadcast, for example, in Europe in 2020? And then in terms of the impairment charge, can you give us an idea of what satellites you took those charges on? You gave us a number, but I'm interested in specifically which satellites they were. ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (29) ——————————————————————————– Thanks, Sarah. So average length of backlog in video, around 6 years, between 6 and 7 years today. The average term that we're signing, I would say, minimum 6 — 5, 6 years, maximum 10 years is what we're seeing in video right now. And on the impairment, Sandeep. ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (30) ——————————————————————————– I didn't get the question. Can you repeat, please? Sorry. ——————————————————————————– Sarah Simon, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division – Analyst (31) ——————————————————————————– Yes. Sorry, it was just which satellites you've taken the impairments on. ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (32) ——————————————————————————– Yes, so this impairment of EUR 183 million, it is primarily on 8 GEO satellites. And some of the satellites, they are also impacted by the current market developments and COVID impacts. And that is what the impairment charges we have recorded. And in our annual report, you will see a bit more disclosures around this. ——————————————————————————– Sarah Simon, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division – Analyst (33) ——————————————————————————– So are you going to disclose which satellite? I mean, I'm interested in whether these are — it's more to do with video impairment? Or is it sort of SES-14, -16 on the mobility side? Can you give us any more color on that? ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (34) ——————————————————————————– No. I think these are not coming primarily for one segment. I mean, some of these are common satellites, which we'll utilize for both business. And these are all GEO satellites that we have recorded the impairment on. We're not disclosing individual satellites per se due to commercial reasons. ——————————————————————————– Sarah Simon, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, Research Division – Analyst (35) ——————————————————————————– Will you disclose in the annual report? ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (36) ——————————————————————————– Not the individual satellites. Individual satellites, again, it's a commercial element. That's something we would not like to disclose. ——————————————————————————– Operator (37) ——————————————————————————– Okay, we have no more questions in the queue. ——————————————————————————– Steve Collar, SES S.A. – CEO & President (38) ——————————————————————————– Very good. Listen, thank you very much for joining. Much appreciated. And I look forward to speaking to you along with our Q1 results. Thanks all. Have a great day. ——————————————————————————– Sandeep Jalan, SES S.A. – CFO (39) ——————————————————————————– Thank you. Bye-bye. ——————————————————————————– Operator (40) ——————————————————————————– Thank you very much for joining today's call. You may now disconnect your handsets. Hosts, please stay on the line. Merci.